泰胜风能208年年报业绩点评:领先风塔企业,静待海上业务启航

2018年归母净利润0.11亿元,19年1季度预增30%-55%

公司2018年实现营业收入14.73亿元,同比下降7.39%;实现归属母公司净利润1053万元,同比下降93.15%,对应EPS为0.01元。公司2018年第四季度主营业务强势修复,反映行业景气度。单季度营业收入6.46亿元,同比增长90.71%,环比增长67.96%;公司在2018年度遭遇原材料价格上涨的巨大挑战。公司成本上升的压力明显,第四季度亏损1093万元,同比下降5414%。公司预报2019年一季度盈利预计归母净利润为1834万元-2187万元,同比增长30%-55%;比上年同期增长30-55%(上年盈利1411万元)。

获益于行业景气度提升,新增和在手订单饱满

2018年内行业景气度复苏,公司新签订单高达23.1亿元,其中陆上风电类订单本报告期新增16.9亿元,海上风电类订单本报告期新增6.1亿元海上风电占比26.5%;国内占比73%,海外占比27%;截至2018年底公司在手待执行订单金额达到17.4亿元。l海工产能技改完成,释放业务潜力公司位于江苏启东3~10MW级海上风电重型装备制造基地项目完成技改,预计在2019年集中释放8万吨订单,对2019年业绩成长性带来较大贡献。

风险提示:

一、如果中国弃风限电重新恶化,将导致行业新增装机不达预期;二、如果钢价快速上行并超过2018年高点,将导致盈利能力改善不达预期。

投资建议:合理估值每股5.36~6.40元,给予“增持”评级。预计2019-2021年归母净利润1.77/2.39/3.07亿元,同比增速1582/34.6/28.7%;摊薄EPS为0.25/0.33/0.43元,当前股价对应PE为18.4/13.7/10.6x。公司稳步推荐产能利用率提升,以及海上风塔市场的拓展,并积极开拓海外业务,驱动2019-2020年业绩显著修复。合理估值区间5.36-6.40元,对应2019年PE16-19x,较当前股价溢价18-41%,给予“增持”评级。