2019年3月外贸数据点评:开工季出口超预期回升,经济内在活力增强

主要观点:开工季出口超预期回升2019年3月出口同比大幅增长21.3%,由负转正。我们认为由于今年春节在2月初,去年在2月中下旬,因此今年企业复工也早于去年,叠加去年同期出口负增所造成的低基数影响,出现了今年3月出口的大幅回升。从国别来看,对主要国家的出口均出现了大幅回升。本月进口同比下降1.8%,降幅扩大1.5个百分点。从进口商品数量来看,原油、钢材、汽车有所下降,其余均有所回升,原油进口增速由上月的21.6%下降至本月的0.4%。从进口金额来看,原油、汽车下降幅度领先。由本月出口的超预期回升,以及进口的进一步下降,顺差大幅回升至2212.3亿元。受春节错位影响,1季度外贸数据波动较大,除了基数的影响外,外贸环境的进一步改善以及开工季的到来,均对3月出口的超预期回升产生了积极作用。

资本市场回暖趋势延续资本市场能走多远主要取决于经济回升预期能否确立。随着G20上中美达成新一轮经济协商的共识,中美贸易发展将迎来一段确定的平稳期,中国国内的改革进程也将继续推进。随着中国经济走出“底部徘徊”阶段迹象的愈发呈现,中国资本市场慢牛格局的趋势将愈发明显。权益市场的筑底蓄势过程仍将延续,市场机会更多地体现为经济转型和升级所带来的结构性行情机会。2019年后,“去杠杆”的冲击高潮已经过去,“降成本”和“补短板”将成为宏观政策体系的新重点。货币环境改善后流动性紧张局面已消除;2019年新的考评周期下,有更多的银行符合优惠准备金实施标准,加上货币当局“收短放长”的偏转操作,以及对个别回购利率的下调,货币市场利率维持低位,市场利率体系下行趋势不变。但短期受需求好转,降准预期推迟以及市场风险偏好回升,债市或将维持调整,短期谨慎。

经济内在活力增强出口超预期回升,进口超预期回落,顺差大幅提升,表明中国经济在国际上的竞争力犹存:在石油等大宗商品回升和人民币汇率稳中偏升的情况下,3月中国进出口状况表明,中国经济仍然是全球经济中表现最有活力的。这得益于中国前几年供给侧改革、提高增长质量的不懈努力和政策应对合适。2019年中国供给侧改革重心转向五项内容中的最后一项“降成本”,经济管理体制上注重商事环境改善的放、管、服改革,中国经济的内在活力增强趋势不会改变。总体而言,中国在世界经济中的分工格局表明,中国的商品贸易顺差有其必然性。未来大幅收窄的可能性不大。中国对外开放战略取得明显成就,一带一路沿线国与中国的经济交往取得显著增长,未来人民币国际化的步伐也将取得不可逆的进展,人民币汇率稳中偏升的长期趋势不会变。