拓邦股份:公司业绩稳健增长,智能物联对接5G时代

营收利润同步增长,重研发为成长奠基。公司第一季度实现营收利润同增,尤其是利润压力缓释、回归高速发展达到5,202万元人民币,同比增长22.30%,毛利率也较去年指标回升至22.06%。主要原因是去年涨幅较大的上游电阻电容价格回落,同时中美贸易关系缓和,汇兑关税条件好转,公司盈利空间得以恢复。研发费用同比增长45.1%,主要原因是公司加大在新型智能方案与客户定制服务的研发投入。持续重视研发投入将为公司构筑未来高速增长的基石。

一站式定制解决方案,推动市场规模扩张。公司利用系统销售,从提供单一部件到给出一站式智能物联解决方案,延长服务链扩大经营规模,丰富产品种类,促进技术整合并利用技术重叠性产生规模效益。同时从研发到量产对高端客户进行定制化服务,可提高公司声誉与行业影响力,并且积极适应市场变化,契合市场需求。公司基于智能物联解决方案的布局将进一步加强公司的行业竞争力。

对接5G物联,积极把握时代机遇。在全球5G商用冲刺期的背景下,公司现有自主研发感知检测、控制处理、通讯云服务等核心技术,同时智能控制器技术领先全行业。随着商用5G技术普及,公司感知检测技术、智能控制器可借助低时延推出高敏高精度的智能设备。公司原有“智能控制器+通讯模块+云服务+APP”方案能够借助设备接入大容量与高带宽,设计出应用场景更广泛、设备配合更灵活的客户服务,推动利润增长。

估值

我们维持对2019-2021年公司EPS预测为0.30、0.39、0.49元,对应市盈率分别为22.6倍、17.1倍、13.6倍,维持买入评级。

评级面临的主要风险

行业发展或不达预期风险、市场竞争风险、技术创新风险。