浙江鼎力2018年年报点评:高空作业平台龙头企业,2018年业绩大幅增长

2018年公司业绩大幅提升,毛利率逐季提升。2018年公司实现营收17.1亿元,同比增长49.9%;实现归母净利润4.8亿元,同比增长69.7%;实现扣非后归母净利润4.3亿元,同比增长58.1%;实现每股收益1.94元,公司拟每10股转4股派3.5元。2018年,公司各项业务产品销售大增,营收、利润均实现快速增长。第四季度,公司实现营收3.8亿元,同比增长39.6%;实现归母净利润8441.3万元,同比增长51.6%。第四季度公司经营稳健,毛利率攀升至44.5%,同比提升5.5pct,环比提升0.9pct,2018年公司毛利率呈现逐季提升的态势。2018年,公司毛利率小幅下滑,净利率、ROE大幅提升,现金流情况不断改善。

臂式高空作业平台增长迅速,桅柱式高空作业平台毛利率较高。2018年,公司臂式/剪叉式/桅柱式高空作业平台分别实现营收2.1/12.8/1.5亿元,分别同比增长103.2%/50.3%/5.0%;毛利率分别达34.6%/40.9%/41.7%,毛利率分别同比提升9.4/-1.8/1.7pct。2018年,租赁市场对臂式和剪叉式高空作业平台需求量增加,目前国内租赁公司产品结构以剪叉式为主,但随着行业发展及施工场景多样化,臂式产品需求正逐步增加,公司2018年臂式产品销售量同比增长98.6%,毛利率也大幅提升。桅柱式高空作业平台虽然增速较低,但毛利率相对其他产品较高。

国内市场销售大增,积极扩产优化产业布局。2018年,公司境内/境外市场营收分别为7.2/9.2亿元,分别同比增长84.2%/30.2%;毛利率分别为43.1%/38.0%,分别同比增加2.1/-2.7pct。公司在国内的高空作业平台租赁商覆盖率保持首位,2018年国内市场销售大增,毛利率不断提升。海外市场方面,公司产品已成功进入美国、德国、日本三大高端主流市场,远销全球80多个国家和地区,公司是中国唯一一家连续两年蝉联全球高空作业设备制造商十强的企业。2018年,公司年产15000台智能微型高空作业平台技改项目于7月份投入生产,产能释放顺利。大型智能高空作业平台建设项目现已完成主要厂房的建设工作,项目投产后可新增3200台大型智能高空作业平台,能有效提升公司臂式产品的生产能力,优化完善公司产品结构。

投资建议:公司是我国高空作业平台龙头企业。我们预计公司2019/2020年的每股收益分别为2.80/3.95元,当前股价对应PE分别为27.9/19.8倍,给予公司“推荐”评级。

风险提示:宏观经济下滑,海外贸易环境恶化,市场竞争加剧,募投项目不及预期,业绩不及预期。