宝钛股份2019年1季报业绩预告点评:扭亏为盈,盈利能力大幅好转

扭亏为盈,盈利能力大幅好转。公司公告,预计公司2019年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润为2940万元左右,扣除非经常性损益事项后,预计公司2019年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润为2780万元左右。而2018年第一季度归属于上市公司股东的净利润为-828.65万元,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后净利润-953.64万元。公司延续2018年业绩开始好转的趋势。 业绩增长的主要原因是公司2019年第一季度持续深化改革,有效提升经营主体质量,积极开拓市场,优化产业布局,产品订货和销量同比增长,营业收入与上年同期相比有较大幅度增长,使公司本期业绩同比扭亏并盈利。

我国化工钛材需求全面复苏,航空航天钛材需求快速增长。全球商业航空的消费比例达到46%,军用钛材比例为9%,整个航空领域消耗钛材比例超50%。但是我国钛制品需求大部分来自化工领域,技术含量相对不高,航空航天领域高端需求占10%左右。化工领域主要集中在“两碱”,2017年,“两碱”行业景气度显著提升,盈利能力明显好转,带动化工钛材的需求。2017年我国化工钛材需求量23948吨,同比增长29.08%。另外,近几年我国航空航天钛材需求量保持高速增长,根据中国有色金属工业协会数据,2015-2017年航空航天钛材消费量分别为6862吨、8519吨、8986吨,分别同比增长41%、24%、5%。这与我国航空航天高速发展密切相关,运-20量产,太行发动机稳定量产。随着我国航空航天钛材消费量高速增长,未来有望超过化工领域钛材消费量。

我国国产大飞机和军机升级换代将带来航空钛材长期需求。大飞机运20、AG600、C919逐渐量产。另外,我国仍有三成比例作战飞机是三代作战飞机,二代作战飞机已经不适合现代战争,随着我国第三代作战飞机日趋成熟,新型战机歼-16,歼-10c以及五代隐身战斗机歼-20的相继服役,未来二代作战飞机将逐渐退役。

投资建议。公司是我国最大的钛及钛合金生产科研基地,国内高端钛材的寡头之一。随着国内大飞机和军用飞机陆续进入量产进程,这将激活国内高端航空钛材长期需求。我们预计公司2019年、2020年每股收益分别为0.51元、0.72元,目前股价对应PE为46倍、32倍,维持公司“谨慎推荐”投资评级。

风险提示:高端钛材需求低于预期,海绵钛价格低迷。