2019年二季度投资策略展望:金融拥抱创新,制度变革序章

核心观点

展望2019年全年,我们认为驱动市场运行的逻辑主线可能主要是两个:第一,金融供给侧改革下的资本市场“基础性制度建设”;第二,“宽信用”条件下的“基本面拐点”可期。我们认为在经济加快向高质量发展模式转变的过程中,中国有望诞生一大批盈利能力持续稳定较高的优秀上市公司,龙头公司估值溢价是确定性最强的结构特征。当前A股市场仍在估值修复过程中,主要估值指标相比以往历次的3000点时均处于较低的位置,因此当前权益资产仍具有较好的投资性价比。结构上我们建议建议重点关注三个方向:龙头、科技、2B端,暨一是ROE持续稳定较高的龙头企业、二是以5G和人工智能为代表的科技前沿板块、三是对公服务2B端的优势企业。

贯穿2019年的两条逻辑主线

展望2019年全年,我们认为驱动市场运行的逻辑主线可能主要是两个:

第一,金融供给侧改革下的资本市场“基础性制度建设”。实业立国是一个国家经济发展的根本基础,实业的发展离不开技术的创新、产业的升级。推动科学技术的不断创新与进步,处理好金融与实体经济的关系,对我国当前乃至长远的经济繁荣具有突出意义。中共中央政治局第十三次集体学习时强调,要深化金融供给侧结构性改革,增强金融服务实体经济能力。金融供给侧改革的提出将金融市场的战略地位空前提高,资本市场新一轮基础性制度建设将迅速推进,我们相信这将使得资本市场进入到一个新的时代,股票市场或能以更加健康、成熟的方式迎来新一轮的牛市行情!

第二,“宽信用”条件下的“基本面拐点”可期。我们认为从“反弹”到“反转”,核心条件是“基本面拐点”的出现,这个目前确实还没有看到,但没有看到不代表不会出现,中美历史经验告诉我们,股市表现永远都是领先的。今年1月和2月金融数据的波动均较大,但是综合前两月金融数据总体来看,依然可以清晰地看到2019前两个月社融余额的累计增速要高于2018年底的水平,宽信用格局已经出现,且信用结构仍在持续改善。中国经济中“宽信用”历来是经济基本面的领先指标,因此后续“基本面拐点”是可以期待的。

2019年二季度投资机会展望

第一,龙头公司估值溢价是确定性最强的结构特征。我们认为在经济加快向高质量发展模式转变的过程中,中国有望诞生一大批盈利能力持续稳定较高的优秀上市公司,龙头公司估值溢价是确定性最强的结构特征。

第二,当前权益资产仍具有较好的投资性价比。当前A股市场仍在估值修复过程中,主要估值指标相比以往历次的3000点时均处于较低的位置,因此当前权益资产仍具有较好的投资性价比。

第三,结构上我们建议建议重点关注龙头、科技、2B端三个方向:一是ROE持续稳定较高的龙头企业、二是以5G和人工智能为代表的科技前沿板块、三是对公服务2B端的优势企业。

风险提示

经济基本面加速下滑,全球经济放缓冲击国内市场,短期市场剧烈波动