2019年1-2月工业利润同比下滑14%,超出市场预期,是2009年以来的最低值,量价齐跌,但价是主因。其中石油、钢铁、煤炭价格下滑,拖累采矿业中煤炭开采(-23.2%)和石油开采(-5.7%),制造业中石油加工(-70.4%)、化学制品(-27.2%)、化学纤维(-53.1%)、黑色加工(-59.0%)、有色加工(-34.5%)等行业利润大幅下滑,但从工业增加值的量上来看,除采矿业外,上述制造业行业工增加值均有不同程度反弹。但消费相关行业和与基建相关的装备制造业表现亮眼。
基建投资继续向好,叠加房地产投资反弹,关注结构性亮点。基建投资持续性反弹,而支撑地产投资的建安投资高增长也可能持续到4-5月份,预计未来石油、黑色、有色等制造业量上的反弹会持续。受基建、地产投资反弹影响,3月钢铁、石油、有色价格均有不同程度反弹,价格对利润的拖累未来会减弱;4月1日开始实行增值税减税政策,减税会对企业的盈利有所支撑。预计短期内工业利润阶段性改善的概率较大,但从需求端看,未来出口和地产投资总体不乐观,预计全年工业利润增长会弱于2018年。
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