有色金属行业:欧央行意外放鸽,黄金魅影显现

本周,美元上涨,基本金属价格涨跌互现。本周美元指数上涨0.93%,LME镍、锡、铜、锌、铅、铝涨跌幅依次为0.2%、0.0%、-1.0%、-1.3%、-1.7%、-2.96%。本周,原油价格上行0.43%,VIX指数上升,纳指回落,市场风险偏好回落,基本金属价格涨跌互现。本周铜矿现货TC报74.3美元/吨,继续回落,全球铜矿供给偏紧得到印证。国内需求延续弱势。1-2月38城地产销量增速回落至1.1%,2月乘联会乘用车批发、零售销量同比跌幅均超过15%。中国2月社融增速不及预期,新增人民币贷款8858亿元人民币,预估9500亿;社会融资规模增量7030亿元人民币,预估约1.3万亿。海外方面,近期美联储、欧央行、印度央行皆有宽松表态,全球货币宽松倾向显现苗头,这为国内稳增长政策赢得空间。政策方面,2019年《政府工作报告》提到货币政策松紧适度,财政政策加力提效。随着宽货币到宽信贷逐步传导,制造业增值税率16%降至13%的效果逐步兑现,以及基建托底经济等政策逐步发力,基本金属需求端有望逐渐改善。

本周,贵金属价格反弹,继续看好贵金属配置价值。本周欧央行鸽派表态超预期,预计至少在2019年底前将保持利率不变,并下调了欧元区的经济增速预期和通胀预期,Comex黄金价格持平,Comex白银上涨0.6%。欧央行超预期宽松,美元大涨但基本不动,两者反向关系钝化,短期来看金价对美元利空敏感度下降,暗示金价上行的基础在强化。中长期看,欧元区经济走差会进一步拖累美国经济。本周美国2月非农就业人口新增2万,增加人数创17个月来新低,预期18万人,前值30.4万人,非农数据不及预期显示美国经济增长动能正在放缓。随着美国经济边际走弱,加息放缓以及美债收益率重心下移概率不断增加,由此美国实际利率下行和金价银价上涨的趋势将越来越明显。

本周,锂价及MB钴价继续下跌。本周工业级碳酸锂、电池级碳酸锂和工业级氢氧化锂价格分别下跌1.5%、2.6%和1.2%。据AM统计,1月中国碳酸锂和氢氧化锂产量环比分别上升1.9%和6.5%,同比增加7.9%和81.9%,考虑到19年新增产量逐渐释放,锂供给预计持续过剩。3月8日MB标准级钴报价14.7-15.5美元/磅,本周下跌2.97%。国内硫酸钴价格下跌3.23%,四氧化三钴价格持平。2月中国钴粉产量环比减少13.4%,同比增长20.2%,产量开始下降。据乘联会数据显示,2月,新能源乘用车销量为5.08万辆,同比增长74.4%,A级电动车占比纯电动的53%,实现高质量增长。虽新能源汽车需求持续旺盛,但3C和传统需求领域的需求低迷,供应端压力仍在,钴基本面改善仍需时日。

本周,稀土镨钕价格下跌,铽镝价格持平。近期稀土价格分化,轻稀土价格疲软,中重稀土受云南海关禁止缅甸离子型稀土矿进口影响价格坚挺。据百川资讯,云南腾冲海关暂时允许稀土矿通关,但已全面停止有关化工原材料出口到缅甸,缓冲期5个月有望在2019年5月中旬到期,届时中缅关口有可能出现较长时间关闭,如果缅甸进口稀土矿暂停,以中重稀土为代表的稀土产品价格有望进入上行通道。

全球周期性需求放缓,政策对冲正在发力,虽目前供需仍低迷,但美联储放缓加息以及全球央行竞相宽松趋势渐成,将率先提升有色广谱品种的金融属性,供需边际改善也有望逐步显性化。建议重点关注金银、锡、铜、铝。关注黄金白银:山东黄金、中金黄金、银泰资源、赤峰黄金、湖南黄金、盛达矿业、金贵银业、华钰矿业。铜:五矿资源、江西铜业、云南铜业;铝:中国铝业、云铝股份、神火股份。

风险提示:1)美联储加息进程超预期;2)全球宏观经济回暖低于预期;3)国内稳增长政策低于预期;4)新能源车需求低于预期。