传媒行业周报:关注细分领域主业渐修复标的

市场综述:上周上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别为-0.81%、2.14%和5.60%,传媒行业指数涨跌幅为3.37%。细分到传媒各子行业来看,各子板块均上涨,其中智能电视指数涨幅最高,为20.08%,周涨跌幅个股中,涨幅Top3分别为东方网络(002175.SZ)上涨61.52%,创维数字(000810.SZ)上涨60.94%,星辉娱乐(300043.SZ)上涨51.82%。跌幅Top3分别为新经典(603096.SH)下跌6.90%、分众传媒(002027.SZ)下跌5.96%、世纪华通(002602.SZ)下跌5.79%。

上周超高清视频产业发展行动计划推出,有望促进我国信息产业和文化产业整体实力提升,广电系反弹,我们认为年报快报落地后一季报预期渐起,可关注主业渐修复标的。3月1日,工业和信息化部、国家广播电视总局、中央广播电视总台三部门印发《超高清视频产业发展行动计划(2019-2022年)》的通知,其中广电板块反弹,但同时,我们也看到,上周我们周报提及,2018年业绩已披露快报公司总利润增速下滑,但总营收增速为正。截至3月1日,已披露2018年业绩预告公司约80家,我们统计了该80家公司在2015-2018年快报合计归母净利润分别为191亿元/298亿元/190亿元/-174亿元,同比增速分别为56%/-36%/-191%,2017-2018年快报下,总归母利润增速大幅下滑,2018年该80家公司归母净利润为-174亿元主要源自商誉减值影响,从总营收看,2015-2018年分别为1401亿元/2035亿元/2250亿元/2617亿元,增速分别为45%/11%/16%,2017-2018年收入增速较稳定。n 文化传媒领域的商誉集中在影视、游戏领域,2018年商誉减值影响整体归母净利润,伴随2016-2018年外延并购减少,新增商誉锐减下,2019-2021年维度看,商誉对板块影响逐渐被稀释,可关注2019年一季报或者中报后的基本面逐渐改善标的。上周涨幅较大标的,也较为符合我们上周周报年报快报梳理的标的,均属于近2-3年中,商誉较高,业绩下滑较多企业,目前进入2019年3月,一季报预期渐浓,企业利润修复增长仍需时间,但一季报预计中,可关注目前主业渐恢复,利润兑现需时间,动漫玩具领域可关注奥飞娱乐、电影头部企业光线传媒等、细分阅读类新经典、融媒体代表芒果超媒、地方国企出版的南方传媒、城市传媒、院线头部横店影视、万达电影、CG与VR代表的恒信东方、广电系代表贵广网络、版权类代表视觉中国等。 给予行业推荐评级。

风险提示:1)游戏、影视等内容表现不及预期风险;2)重点关注公司未来业绩的不确定性;3)行业估值继续下行风险;4)行业竞争及发展不及预期风险;5)政策风险等