债券研究报告:基建地产低位下拉,供需两弱压力延续

事件: 本文主要对2018年经济数据的相关数据进行了回溯以及分析,并在此基础上对2019年经济数据(房地产投资,基建投资,基建投资,社零消费、以及工业增加值)的变动做出进一步的预判。

点评:

经济数据主要由三大部分组成,固定资产投资(具体可以分为房地产投资、基建投资以及制造业投资),消费(以社会零售品消费为代表),以及工业增加值;其中投资与消费反映内需的情况,而工业增加值反映生产供给的情况。这三类数据是衡量每月经济发展情况最为重要的指标。下面我们来逐一进行分析。

具体来看2018年投资的变动情况:从全年的均值上来看,2018年投资的均值水平处于近5年的相对低位。而从趋势上来看,投资呈现出3点规律。规律1:2月份为一般年份的累计同比最高值,后面月份依次递减。规律2:整体上来说,上半年增速高于下半年。规律3:一般情况下,12月份为累计同比的最低值。同时从分项上来看,2018年基建大幅下行,制造业有所回升,房地产持续低迷。投资增长低迷显示出经济回暖的动力不足。

其次,我们来关注社零的情况:纵观近5年社零单月变动的趋势,我们可以发现如下2点规律:规律1: 社零消费上半年增速高于下半年。规律2:每年的3月份是年增速最快的月份。除此之外,对社零而言:我们主要关注三大市场的情况,车市、地产(与之相关的后周期行业)和原油市场。2018年消费中车市表现较差,同时原油市场在半年后下行较大。

展眼2018年工业增加值的情况:从全年均值来看工业增加值也处于近5年的相对低位。工业增加值变动的趋势:规律1:1月份的数值明显高于其他月份。规律2:2月份的数值明显低于其他月份。规律3:各季度排序第二季度、第一季度、第三季度、第四季度依次递减。规律4:上半年数值明显高于下半年。

我们对2019年的主要经济数据进行预测:预计2019年房地产投资增速将会下降到4%。制造业投资2019年预计将收于5%。基建投资预计2019年将回升4.76%。社零消费2019年预计将收于9%。