全市场流动性分析专题:成交量显著放大,宽信用势头仍在

市场综述:成交量显著放大,宽信用势头仍在

总体来看,2月份全市场资金面依然较为宽松。股票市场上成交数据持续放量,新增投资者数量加速上升,两融余额代表的杠杆资金也向上突破8000亿元大关,表明市场活跃度持续提升,投资者情绪逐渐修复。综合来看,我们认为2月份以来股票市场流动性依然较为宽松。金融市场层面,2月份央行通过广义再贷款工具和逆回购净回笼天量资金,货币市场各利率均出现了一定程度回升,债券市场自2月中旬以来也开始走弱。但由于降准释放的资金同样较为有效的缓解了流动性紧张局面,因此当前无论是货币市场还是债券市场的利率仍处于较低位,流动性整体来看依然较为宽松。2月M1增速反弹回升,M2增速小幅下跌。2月社融数据低于预期,其中社融增速小幅回落至10.1%,社融当月新增值7030亿,同比少增4864亿元。我们认为由于季节性因素的存在,综合前两个月的社融数据进行分析更为合适,经统计,1-2月社融新增量为53383亿元,同比多增10696亿元,且1、2月份社融存量同比增速也均高于去年年底,因此我们认为“宽信用”势头仍在。3月初以来美元指数表现强势,G7利率自今年年初以来下行趋势有所放缓。从各国利率的走势来看,3月份以来日德长短端利率小幅反弹,期限利差走势分化。2月份美欧央行双双缩表,日本央行持续扩表。

股票市场流动性:成交数据放量,市场情绪转暖

虽然2月份一级市场募资总额维持高位,2、3月份大股东密集减持,二级权益市场上北上资金自3月初以来也开始小幅净流出,但我们同样可以看到,随着大盘指数的不断走高,市场成交数据持续放量,新增投资者数量加速上升,两融余额代表的杠杆资金也向上突破8000亿元大关,表明市场活跃度持续提升,投资者情绪逐渐修复。综合来看,我们认为2月份以来股票市场流动性依然较为宽松。

金融市场流动性:利率仍处低位,流动性依然宽松

2月份央行通过广义再贷款工具和逆回购净回笼天量资金,货币市场各利率均出现了一定程度回升,债券市场自2月中旬以来也开始走弱。但由于降准释放的资金同样较为有效的缓解了流动性紧张局面,因此当前无论是货币市场还是债券市场的利率仍处于较低位,流动性整体来看依然较为宽松。

实体经济流动性:社融虽有波动,宽信用势头仍在

2月M1增速反弹回升,M2增速小幅下跌。2月社融数据低于预期,其中社融增速小幅回落至10.1%,社融当月新增值7030亿,同比少增4864亿元。我们认为由于季节性因素的存在,综合前两个月的社融数据进行分析更为合适,经统计,1-2月社融新增量为53383亿元,同比多增10696亿元,且1、2月份社融存量同比增速也均高于去年年底,因此我们认为“宽信用”势头仍在。

全球流动性跟踪:美元指数表现强势,G7利率下行放缓

去年12月初至今人民币对美元及一篮子货币升值趋势较为显著。美国四季度GDP增速强于市场预期,叠加欧元区经济疲弱拖累欧元,3月初以来美元指数表现强势。G7利率自今年年初以来下行趋势有所放缓。从各国利率的走势来看,3月份以来日德长短端利率小幅反弹,期限利差走势分化。2月份美欧央行双双缩表,日本央行持续扩表。

风险提示

经济增长不及预期,基本面出现严重恶化。