农林牧渔行业2019年3月第2期周报:新上市海参价格同比大涨,有望启动新一轮行情

农业板块跑赢大盘:本期农林牧渔指数上涨11.87%,同期沪深300指数下跌2.46%,行业跑赢沪深300指数14.33个百分点,在申万28个行业中排名第2位。本期子版块中饲料、果蔬加工和畜禽养殖板块表现较好,较沪深300指数分别获得21.35%、19.51%、18.65%的超额收益。行业目前PE(TTM,整体法,剔除负值)是37倍,相对沪深300的估值溢价为207%。分子板块来看,本期PE 最高的为畜禽养殖板块的44倍(上期为38倍),最低的为动保板块的25倍(上期为23倍)。本期饲料板块估值提升最快。

行业主要产品价格:本期农产品批发价格200指数为115.36、菜篮子产品批发价格200指数为117.61,环比分别上涨0.16%、0.18%。大宗粮食:本期小麦现货价格2447元/吨,环比下跌0.25%;玉米现货价格1869元/吨,环比下跌3.29%;早籼稻价格2280元/吨,环比持平。油脂油料:本期大豆现货均价3476元/吨,环比下降0.42;油菜籽4915元/吨,环比持平;豆油5789元/吨,环比上涨2.61%。经济作物:本期棉花15567元/吨,环比上涨0.18%;白糖5170元/吨,环比下跌0.96%。畜禽养殖:本期生猪价格13元/公斤,环比上涨5.93%。水产养殖:本期海参130元/公斤,环比下降9.72%。

重点行业观点(详见正文):

海参板块:新上市海参价格同比大涨,有望启动新一轮行情。目前南方霞浦海参已进入上市期,据农财宝典数据显示,新上市南方海参报价95元/斤,与上年同期的48元/斤相比接近翻倍。我们看好参价的新一轮上涨,主要基于两点,一是产量持续偏紧,二是库存去化充分。受2018年夏季辽宁海参高温减产影响,今年北方参苗产量大幅减少同时质量也出现下滑,导致参苗翻倍率和出参率较低,已进入上市期的南方海参将大幅减产,北方春捕和秋捕海参产量两年内也难以恢复,因此中短期来看全国海参产量将持续偏紧。海参产量下滑导致粗加工的半成品拉缸盐海参库存急剧下滑,据农财宝典数据显示,福建霞浦拉缸盐海参已由往年4000吨左右的正常库存量下降至目前的不足100吨,由此可见海参库存去化较为充分。因此我们认为,随着海参春捕启动,海参价格有望迎来新一轮上涨,景气将贯穿全年。参价上涨带动市场预期向上修复,重点推荐好当家。

风险因素:疫病风险;极端天气风险;农产品价格波动风险;农业政策变动风险。