有色行业周报:上周工业金属价格走弱,贵金属价格小幅上涨

行业投资观点:受流动性改善、积极财政政策实施预期以及中美贸易谈判出现积极进展影响,风险偏好提升,近期有色金属价格出现了一定的回升,但有色总体供需依旧处于弱平衡态势,全行业投资机会仍有待观察,维持行业“中性”的投资评级。短期看,我们认为资本市场预期改善以及风险偏好上升是近期有色股价表现的主要驱动力,短期建议关注对流动性及风险偏好较为敏感的工业金属品种的投资机会,相关公司云南铜业、中国铝业、锡业股份。中长期看,我们建议关注经济放缓、货币政策放松带来贵金属投资机会,相关公司山东黄金、中金黄金。

行业要闻:大幅不及预期:中国2月出口同比下降20.7%,进口下降5.2%;财政部:减税降费是今年积极财政政策“头等大事”;经合组织下调全球经济增长预期,欧洲问题最为严重;力拓:澳大利亚Amrun铝土矿实现满负荷生产;俄铝:美解除制裁后业务已恢复正常;USGS:2018年全球稀土供应增长28.8%。

行情回顾:上周有色指数上涨1.96%,跑赢沪深300指数(-2.46%)4.42个百分点,在申万28个子行业中排名第9位。分子行业看,有色子行业涨跌互现,其中铜(+7.48%)、金属新材料(+6.00%)和稀土(+5.25%)涨幅居前,而锂(-4.44%)和黄金(-0.54%)子板块则下跌。

产品价格跟踪:工业金属:上周工业金属价格走弱,其中LME铜价下跌0.72%,SHFE铜价下跌2.23%;LME铝价下跌2.38%,SHFE铝价下跌1.10%;LME铅价下跌2.15%,SHFE铅价下跌0.85%;LME锌价下跌2.12%,SHFE锌价下跌2.87%;LME锡价下跌1.27%,SHFE锡价下跌2.01%;LME镍价下跌0.72%;SHFE镍价下跌0.19%。贵金属:上周贵金属价格略上涨,其中黄金上涨0.01%;白银上涨0.61%。小金属:上周小金属价格涨跌互现,其中钴(-3.28%)、锗(-1.27%)和锑(-2.04%)价格下跌,而锆(+4.00%)、钨(+1.57%)和镁(+1.68%)价格上涨。稀土氧化物:上周稀土氧化物价格稳定,仅有氧化钕(-0.65%)价格下跌。

风险提示:(1)需求低迷风险。如果未来全球及中国经济复苏乏力、固定投资和消费低迷,或者国际贸易争端增加,有色金属需求将受到较大的影响,并进一步影响有色行业景气度和相关公司的盈利水平。(2)供给侧改革和环保政策低于预期的风险。如果未来供给侧改革和环保政策变化或者实施效果低于预期,将削弱供给侧改革已取得的成效,有色行业可能重新陷入产能过剩的状态。(3)价格和库存大幅波动的风险。有色行业具有周期属性,且存在现货和期货市场,价格和库存除了受供需影响外,还受到其他诸多因素影响,波动较为频繁。如果未来因预期和非预期因素影响,有色价格和库存出现大幅波动,将对有色公司经营和盈利产生重大影响。