策略点评报告:细水长“牛”

报告摘要:

本周观点概述:随着两市成交额的继续扩张,市场整体存量规模预计创出新高,增量资金的流入维持在较高的速度水平,A股市场将摆脱16年至18年市场资金缓幅降低的趋势。而在增量资金活跃度提升的过程中,我们需要改变之前“螺狮壳里做道场”的震荡思维,以更多的长期数据来判断市场趋势的拐点,如估值分布的修复,目前只是从年初接近08年年11月的极端值右移至12年12月的底部水平,两融资金存量规模也大幅低于存量市的高点。短期涨势偏强之后的正常调整将提供不错的入场机会。

经济基本面:上周菜篮子产品批发价格200指数下跌,收117.61;国内重要生产资料价格指数下跌,收94.03。移动平均短期无风险利率下跌,收2.40%。1年期AAA企业债信用利差与10年期AAA企业债信用利差同步上升。十大城市商品房移动平均成交面积增加;6大发电集团日均耗煤下跌。

政策面跟踪:中国一季度的经济金融数据历来会呈现较大的波动,春节错位等因素使得数据可比性不足,波动也会相应较大。已经摆脱春节效应影响的高频数据并未出现明显的下滑。周日公布的2月金融数据同样也要低于市场预期,而经济稳增长的总宏观基调下,金融政策也会呈现对于经济数据的相机抉择。而且周日的央行记者会上易纲行长着重强调了“降低实际利率水平”,其中包括无风险利率以及风险溢价两个部分,利率的下滑将有利于风险资产整体配置价值的提升。

资本市场跟踪:上周A股市场表现分化,上证综指、深证成指与创业扳指分别下跌0.81%、上涨2.14%与上涨5.52%。行业方面,计算机、农林牧渔与通信位列涨幅前三,休闲服务、食品饮料与银行位列跌幅前三。

国际财经及资本市场跟踪:上周全球市场普遍下跌:美股方面,道指、纳指与标普500分别下跌2.21%、下跌2.46%与下跌2.16%;欧洲方面,富时100、德国DAX与法国CAC40分别下跌0.03%、下跌1.24%与下跌0.65%。

未来一周展望:近期各路资金均有加大性价比较高的A股配置的潜力或者已经呈现明显的资金流入,MSCI扩容以及A股纳入富时指数将会吸引持续的海外资金。短期的波折过后,市场有望转为更为稳健的上行趋势。结构上,建议持续关注科创板带动下成长板块的趋势性机会,以及能充分享受到增值税减税红利的高议价权行业和公司。