有色金属行业稀土板块动态点评:缅甸稀土矿进口受限,供应收缩有望超预期

事件:2019年2月14日,云南腾冲市政府全面停止稀土有关的化工原材料出口到缅甸,覆盖面包括腾冲滇滩口岸、以及国家一级口岸猴桥与周边口岸;2018年12月14日,腾冲海关针对缅甸稀土矿通关,执行期5个月,即2019年5月起将重新全面禁止缅甸稀土矿进口中国;2018年11月3日,云南腾冲海关禁止缅甸所有资源类商品进口至中国,其中包括稀土矿资源。

中缅口岸禁令效果突显,缅甸稀土矿进口量持续下降。海关数据显示,自从2018年11月腾冲海关开始实施进口限制措施以来,11月、12月、2019年1月的进口量分别为801吨、1079吨、963吨,仅为受限前的月度进口量的1/2-1/3。随着2019年5月全面禁令的到来,从缅甸进口的离子型稀土矿势必将大幅下降。

中重稀土矿供应收缩有望超预期。我国中重稀土矿主要以南方的离子型稀土矿为主,目前国内全年的消费量大概在5-6万吨,从缅甸进口的稀土矿就属于这种离子型稀土矿,2018年从缅甸进口的离子型稀土矿约2.6万吨,占国内中重稀土矿消费量的比例接近50%,2019年从缅甸进口的离子型稀土矿的下降幅度有望超过50%。

中重稀土价格有望持续上涨。自2018年11月份以来,中重稀土的代表品种氧化镝价格,从115万元/吨涨到目前的130万元/吨,上涨了约13%。随着中缅口岸禁令的持续发酵,离子型稀土矿供应的持续收缩,氧化镝价格有望延续涨势。

轻重稀土走势分化,中重稀土有望走出独立行情。每年的春节后,经历了上游矿山和分离厂近一个月的停工,稀土的主流品种氧化镨钕的价格一般会出现上调,但2019年春节后,氧化镨钕价格持续阴跌,由节前的31.5万元/吨降到了目前的30万元/吨,体现出下游需求的疲弱。但考虑到以氧化镝为主的中重稀土在需求端的占比一向较低,而离子型稀土矿的供应又在持续收缩,中重稀土的主流品种氧化镝的价格有望走出独立行情。

稀土行业边际改善明显,建议关注受益于氧化镝价格上涨的中重稀土标的。中重稀土供应持续收缩,产业链下游磁材企业持续维持低库存,中重稀土价格有望延续涨势,建议关注重稀土标的广晟有色(600259)、五矿稀土(000831)、厦门钨业(600549)及低估值标的盛和资源(600392)。

风险提示:缅甸禁止进口矿不及预期;下游磁材需求不及预期。