宏观经济周度观察第79期:两会前瞻,期待改革破局

2019年全国两会分别于3月3日、3月5日召开,3月5日将公布《2019年政府工作报告》。2018年底,中央经济工作会议指出“世界面临百年未有之大变局”,因此,我们认为,本次两会除了逆周期调节政策以外,通过改革破局同样值得期待。

两会前瞻:1)经济增长目标或从数值调整为区间,中枢下调;2)通胀目标或维持在3%;3)政策基调:强化逆周期调节;4)稳健的货币政策保持松紧适度,重在疏通传导机制;5)依靠积极财政政策稳增长;6)房地产调控:房住不炒,因城施策,棚改退潮;7)产业政策:推动先进制造业和现代服务业深度融合;8)就业政策:稳增长是根本;9)资本市场重要性提升;10)三大攻坚战:政府、民企加杠杆,环保不再一刀切;11)供给侧改革:重心转向做加法;12)推动全方位对外开放,中美经贸关系或写入政府工作报告。

中国经济增速在继续放缓,这既有结构性的因素也有周期性的因素,前几轮经济刺激的后果尚未完全消化,杠杆率的高位制约了货币政策的宽松程度,债务的压力和税收收入的减少制约了财政的积极程度,逆周期政策边际效果递减。 如何破局?回顾改革开放40年,中国的经济增长周期更多是改革红利释放周期:随着改革的启动,经济慢慢地走出低迷;随着改革红利的释放,经济走入复苏和繁荣;随着改革红利的衰竭,经济走入低迷。中国经历了上个世纪70年代和90年代两轮改革,也就有了两轮改革红利释放周期。破局的路径在于改革,深化市场化改革释放潜在增速,才有望迎来经济的复苏--新的一轮经济增长周期。风险提示:政策落实不及预期;改革不及预期。