天虹股份2018年度业绩快报点评:业绩基本符合预期,新店拓展加速

公司2018年营收同比增长3.25%,归母净利润同比增长25.92%

2月27日晚,公司公布2018年度业绩快报,2018年实现营业总收入191.38亿元,同比增长3.25%。实现归母净利润9.04亿元,折合成全面摊薄EPS为0.75元,同比增长25.92%,业绩基本符合预期。剔除地产业务影响,公司2018年营业收入同比增长4.45%,利润总额同比增长30.58%。

数字化、体验式、供应链三大发展战略有序推进

2018年,公司坚定推进数字化、体验式、供应链三大发展战略。公司进一步加强数字化的顾客触达及洞察,并利用数字化和智能化技术改造业务中后台;加强体验式升级,增厚门店的服务价值和差异化特色,提高客流和收益;大力推进品类管理,进一步深耕供应链,并推进全国供应链整合。2018年公司实现可比店利润的较好增长(1-3Q2018公司可比店利润总额同比增速超过19%)、亏损店的大幅减亏扭亏及新店开店效果的提升。

新店拓展加速,迈入高速发展期,激励机制不断完善

截至2018年9月末,公司已进驻广东、江西等8省市的25个城市,共经营各业态门店318家,面积合计约279万平方米。公司扩张能力不断增强,1-3Q2018公司已经新开3家购物中心、1家综合百货等多家门店,全年门店新开数量有望创出历史新高。公司激励体系不断完善,公司在2017年底推出股票增持计划,参加对象为公司董事长、总经理等主要管理人员及业务骨干,该计划购买股票已经完成,交易均价为11.96元。2019年初,公司又推出第二期股票增持计划,有利于进一步完善核心层级的激励体系,充分调动员工的积极性和创造性。

略下调盈利预测,维持“买入”评级

公司此次预告的业绩处于预期区间的低端,我们略下调对公司2018-2020年EPS的预测,分别为0.75/0.87/0.99元(之前为0.78/0.90/1.02元),我们认为公司可比店利润增速较快,亏损店大幅减亏扭亏,新店拓展加速,激励机制不断完善,当前市盈率(2019E)为14X,仍然处于历史较低水平,维持“买入”评级。

风险提示:公司创新业态发展未达预期,新店拓展效果未达预期。