食品饮料行业周报2019第8期:预期、估值助推股价上涨,食品主抓结构性机会

2月18日-2月22日,食品饮料指数涨1.3%,申万一级子行业排名靠后,跑输沪深300约4.1pct,子行业中其他酒类(10.4%)、葡萄酒(3.6%)、黄酒(3.2%)表现较好。受益于积极的政策预期以及较好的外部环境,本周市场大涨,非银、TMT等行业涨幅居前;板块轮动食品饮料行业涨幅偏弱。本轮食品饮料行情出现,主要源于市场预期变化:年前部分公司业绩预告以及春节动销情况超市场悲观预期。外资加速流入,叠加政策预期变化后市场整体估值水平上移,食品饮料年初至今涨幅超18%。市场躁动同时我们应清晰认知,19年经济波动仍是主旋律,企业整体盈利降速是大概率事件,市场预期会跟随经济数据落地不断调整,食品饮料19年应主抓结构性机会:优先配置行业龙头,同时挑选业务周期处于底部向上的公司。推荐行业龙头茅台、伊利、海天、中炬,建议关注汾酒、安琪、绝味、涪陵榨菜等。

投资组合:优选业绩稳定增长、估值低标的。建议配置贵州茅台、中炬高新、绝味食品、伊利股份。(1)贵州茅台:公司公告19年茅台经营计划略超市场预期,估计增量应于非标产品,实现结构提升。叠加处置经销商剩余计划量大概率通过自营渠道投放,利润回流增厚19年业绩。长期来看茅台具备强劲品牌力与供给稀缺性,处于白酒金字塔顶端,仍是长周期配置的好品种。(2)中炬高新:18年已收官,调味品业务完成全年目标。公司换届完成,宝能积极支持公司发展,大概率完善激励机制,推动营收加速增长。(3)绝味食品:3Q18开店速度稳健,收入平稳增长。原料价格上涨给成本带来压力。短期看门店数量扩张+升级提升业绩弹性,长期看好公司平台资源整合。(4)伊利股份:3Q18液奶平稳增长,市占率稳步提升。行业竞争已回归常态水平,估计4Q18利润增速大概率回暖。伊利品牌渠道优势续存,全球化、多元化布局正推动公司逐步成为综合食品巨头。

风险提示:宏观经济下行风险、食品安全风险。