策略周报:市场可能会进入震荡期

上上周上证综指上涨4.54%,创业板、中小板周涨幅均超过7%。从行业上看,非银金融、通信、电子行业周涨幅居前,分别上涨13.24%、11.53%和9.56%;周涨幅落后的行业主要有食品饮料、家电和银行,分别上涨1.3%、2.78%和2.85%;28个申万一级子行业的平均周涨幅为5.56%。从主题上看,鸡产业、创投、金控平台周涨幅居前,分别上涨24.05%、15.93%和15.69%;煤电重组、维生素、钛白粉等周涨幅落后,分别上涨1.62%、2.65%和2.79%。从风格上看,亏损股、微利股、中价股表现较好,周涨幅分别为9.06%、7.08%和6.7%;而绩优股、低市盈率、高价股周涨幅分别为2.79%、3.74%和4.31%。

中共中央政治局2月22日下午就完善金融服务、防范金融风险举行第十三次集体学习。此次政治局会议提出“金融供给侧结构性改革”,并指出“要以金融体系结构调整优化为重点,优化融资结构和金融机构体系、市场体系、产品体系,为实体经济发展提供高质量、更有效率的金融服务”。在银行领域,会议指出要“要构建多层次、广覆盖、有差异的银行体系,端正发展理念,坚持以市场需求为导向,积极开发个性化、差异化、定制化金融产品,增加中小金融机构数量和业务比重,改进小微企业和“三农”金融服务”;涉及资本市场的主要内容则是“要建设一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场,完善资本市场基础性制度,把好市场入口和市场出口两道关,加强对交易的全程监管”。我们认为,首先,在银行信贷领域有可能会加大对“小微”、“三农”等民企的投放力度;其次在防范金融风险方面,已经不再提及“去杠杆”,而是提到了“要将所有资金流动都置于金融监管机构的监管视野之内”、“要解决金融领域特别是资本市场违法违规成本过低问题”,因此未来1-2年防范金融风险的重点将会转到资金流动、金融交易、金融违法等领域,与资本市场相关的一些违法、违规行为可能会迎来强监管时期。

市场可能会进入震荡期。春节后的市场与节前明显不同:春节前以绩优股、低估值个股的上涨为主;而春节后2周则以超跌、低价等题材股的上涨为主。不过无论春节前后,禽畜养殖相关行业的表现均较好。虽然近期市场热点变化比较快,但拉长周期来看,2019年以来市场风格是比较均衡的:涨幅前五的行业有电子、非银金融、农林牧渔、通信和家电;高价股、绩优股与微利股和低价股的期间涨幅也比较接近。随着市场成交的持续放量以及上周五券商的集体大涨,短期市场的快速上行趋势可能会有所改变,毕竟市场成交量的放大并未带动上周二-周四的市场上行,而券商的大涨也是收盘前一小时内,上述市场特征的都预示着市场在短期很可能会面临调整,重新进入横盘震荡期。不过由于整体市场风险偏好已经有了明显的提升,因此未来1-2周部分题材股仍有机会。

风险提示:宏观经济大幅下滑、流动性出现紧缩、相关行业政策低于预期。