计算机行业:MOM新规对金融IT影响的定性和定量分析

MOM征求意见稿的四大关注点分析

2019年2月22日,证监会下发《证券基金经营机构管理人中管理人(MOM)产品指引(征求意见稿)》。MOM(Manager of Managers)指管理人中的管理人产品。《征求意见稿》中有四点值得关注:1)定义产品运作模模式:母管理人将所管理资产管理产品部分或者全部资产委托给多个子管理人进行管理,每个子资产单元单独开立子证券期货账户,子管理人提供投资建议或下达投资指令,母管理人作出投资决策并负责交易执行。2)确立机构参与门槛:母管理人为依法经中国证监会批准可从事资产管理业务,子管理人为证券期货经营机构、银行资管、保险资管理以及中国证监会认可的其他金融机构,参与机构覆盖范围广。3)确定了各个参与方的主要职责:《征求意见稿》对母管理人要求偏向结算和尽调能力,子管理人偏向投研能力。4)明确了费用机制、产品名称规范以及风险管控及信息披露等措施。

定性分析:MOM产品要求母管理人及子管理人在投资管理、估值、风控、合规等模块IT需求提升

《征求意见稿》第二十一条、二十二条提出:母管理人应当建立健全内部控制与风险管理制度,确保管理人中管理人产品的投资管理、证券期货交易、估值核算、风险控制、合规管理、信息披露等业务操作符合相关法律法规的要求。母管理人应当建立完善的技术系统,支持管理人中管理人产品的投资运作。根据《征求意见稿》的要求,无论是母管理人、子管理人以及托管机构都需要新IT系统支撑,MOM新规将推动金融IT面向母管理人和子管理人的投资管理、估值、风控、合规等模块IT需求提升。

定量分析:初步测算将为金融IT市场带来7.47亿元增量

根据我们对产业的理解和分析,结合各机构规模不同以及上线模块的复杂程度不同,我们预计母管理人系统建设费用在1000万-500万元不动,子管理人系统建设费用在100万-10万元不等。根据《征求意见稿》中的参与人分类,母管理人可以是银行、保险、公募基金等大型金融机构,子管理人可以为公募基金、股权私募基金、期货公司等。目前,银行系包括五大行在内的30家银行拟发起成立理财子公司,保险资管机构有32家,信托公司68家。取得公募基金牌照的机构数量已达120家,券商共计121家,50亿以上级私募共68家,期货公司共149家。综合考虑,初步测算将为金融IT市场带来7.47亿元的增量。

投资建议:

MOM征求意见稿发布,后续有望带来在投资管理、估值、风控、合规等等方面的IT需求提升,相关金融IT企业将充分受益。投资标的方面,我们重点推荐恒生电子、金证股份。

风险提示:宏观经济风险;业绩不及预期风险;政策风险;竞争加剧。