电力设备与新能源行业:通威股份

本周行业观点:政策过渡期,继续拥抱优质寡头

1、新能源汽车行业观点:1、政策过渡期,行业景气度较好。新补贴政策出台前,行业内普遍预计2019年开始的几个月为政策过渡期,过渡期补贴政策可能好于新政策;所以,确定能拿到补贴的优质龙头企业在过渡期销量出现了大增的态势:比如比亚迪一月份新能源汽车销售28668辆,同比增长291.11%;这一态势在2月份有望持续。受益于同样的因素,一月份我国动力电池装机数据较好,新能源乘用车电池装机电量约3.53GWh,同比增长411%。2、中游制造结构分化,总体向好的方面发展。动力电池龙头继续扩展,集中度有望保持较高水平:宁德时代规划在欧洲建设100GWh电池产能;近期宁德时代受产线搬迁,产能受到一定影响,其余龙头企业产能基本保持满产状态。负极与隔膜的压力在释放:负极方面,上游焦的价格有望回落,加上后期石墨化产能释放,成本压力释放;年后湿法隔膜仍在降价趋势,据CIAPS数据,部分企业年后降幅在0.1-0.2元/㎡左右,这将进一步释放去落后产能压力。

2、光伏行业观点:1、价格仍然坚挺,新周期好的起步。根据行业统计,在硅料端,四川永祥和鄂尔多斯结束检修,恢复正常生产;多晶硅料价格稍有上调。在硅片端单多晶硅片价格较为稳定,单晶趋势更好。在下游电池及组件端,一季度垂直整合大厂单晶PERC组件几乎满单。2、龙头超预期,继续关注优质寡头。我们推荐的通威股份、隆基股份表现超预期,这与他们所处的中上游环节有关,隆基是硅片龙头,后续可以关注同是硅片龙头的中环股份;通威有望成为全球硅料的寡头,它是全球光伏高端制造龙头格局中积极变化最大的一个公司,也是我们最先重点推荐的品种。我们预计这次行业新周期不光提升行业需求,还将提升行业集中度,在中下游也会发生这种趋势,继续拥抱优质寡头公司。

3、风险提示:1)政策支持不到位、宏观环境变化等系统性风险。2)新能源乘用车、分布式光伏等新领域的发展低于预期。3)电动车安全事故、光伏技术变化等因素的影响。