医药生物行业2019年2月月报:政策明朗,兼顾安全与成长性

1月医药生物指数整体表现仍不理想,上半月指数随着大盘反弹收复部分失地,但在量能不足的情况下,叠加江苏疫苗事件与公募基金年报反映的板块的超配仓位,各大权重股下半月有所回落。申万医药指数全月收跌2.54%,跑输沪深300指数8.88pct,在28个申万一级行业中排名倒数第五,且每日排名变化波动较大,市场对医药板块的态度仍不明朗。

从子行业1月份的走势看,所有子行业均大幅跑输大盘,但内部结构相比上个月有所改善,相比12月普跌的行情,1月份避险类及超跌类白马走势有所回暖。子行业涨跌幅从高到低排名分别为化学制剂、医疗服务、医疗器械、医药商业、化学原料药、中药、生物制品。

截至1月底,板块市盈率由12月底的24.16倍下降至23.66倍,估值溢价率从12月月底的51.55%再次下降至43.67%,低于10年中位数56.06%的水平,板块相比其他行业的相对配置价值有所提升,指数处于被低估的底部区间。

2月份,我们认为医药生物板块有望借助春节前市场的涨势收复部分失地,首选高安全边际公司,主要考量质量安全、政策安全、财务指标安全,回避政策(降价)雷、商誉雷、业绩雷、质押雷等;次选业绩增长可持续个股,大部分公司2018年的业绩预告已经出炉,因此2018年年报的业绩增速参考价值有所下降,更多要考虑公司业务的竞争力以及2019年全年业绩增长的持续性。

投资策略:维持谨慎推荐评级。(1)看好政策免疫或政策获益、行业增长确定性高、业绩弹性高的品种,推荐药明康德,通策医疗,泰格医药;(2)推荐高增长、定价能力强品种,推荐长春高新,万东医疗,智飞生物。

风险提示:政策不确定性风险;研发不及预期风险;行业竞争加剧风险。