1月PMI数据点评:低位微升压力依旧,指标回升不可乐观

事件: 2019年1月31日,统计局公布中国2019年1月份官方制造业PMI相关数据:官方制造业PMI49.5%,预期49.3%,前值49.4%;官方非制造业PMI54.7%,预期53.8%,前值 53.8%。

点评: 2019年1月制造业PMI较2018年12月回升0.1个百分点,终止了下行趋势但仍位于荣枯线之下。从核心五因素角度分析来看,生产、配送和原材料库存水平均有正向回升,新订单和从业则持续负向影响。预计1月PMI微微回升可以归为两方面原因:第一、生产有所回暖,数据上看无论是高频数据的六大集团日均耗煤量还是刚公布的12月工业增加值都处于回升区间,预计与环保限产放松以及贸易战等外部因素趋缓相关。第二、去年年末以来财政以及货币的各项显示“稳增长”的政策意图更为明显,企业的生产动力有所回升。但不可否认的是PMI仍处于50的荣枯线之下,且表征需求的新订单以及反映预期的生产经营活动指标持续下行,这些数据变动都表明经济下行的压力依旧。

具体的分项看,1月PMI的13个分项中有7项较去年12月呈负向变动趋势,产成品库存以及采购量指标下行幅度最大,分别较去年12月下行1.1和0.7个百分点。同时新订单指数环比降幅也达到0.4个百分点,主动去库叠加需求疲敝都显示经济延续衰退趋势。

生产指数有所回升,动力不足压力依旧。1月PMI生产指数收于50.9%,较12月回升0.1个百分点,作为核心五分项占比最大的分项(占比30%),生产的变动对PMI变化影响较大。如我们上文所述预计1月PMI微升与环保限产的回暖有关,但1月生产回升的幅度相对较小,更小于去年均值52.68的水平,生产回暖动力不明显,压力依旧较大。

总结及分析:总结及分析:2019年1月PMI仍位于荣枯线之下整体符合市场预期。PMI作为前瞻性质指标对后期经济数据表现有一定指示作用。从PMI数据及分项来看,供求两端有所回暖,但整体压力依旧。价格指标环比将有回升,但同比数据下行压力依旧。值得关注的是:虽然受基数效应以及统计原因影响,1季度部分数据可能将有略超预期的表现,但对经济表现仍不可过于乐观。