建筑行业周报:央企订单基本改善,竣工增速有望启动

2018年建筑行业基本数据大部分出炉,订单环比有所改善、开工竣工剪刀差回落、地产投资保持韧性、融资数据尚未改善是当前建筑行业的主要特征。

建筑央企订单数据基本公布,增速环比均有改善:主要建筑央企大部分均公布最新订单数据。中国建筑、中国电建、中国中冶、中国化学公布12月份订单数据,从ttm 增速的角度来看,增速环比分别提升0.55、5.03、1.42、14.55个百分点。中国中铁、中国铁建、葛洲坝已公布四季度订单,ttm 增速分别为8.69%、5.05%、-10.16%;其中葛洲坝ttm 增速环比改善,中国铁建等同比增速有所改善。

竣工回升有望启动,基建投资增速有所改善:12月竣工增速有明显改善,按照开工-竣工滞后20个月的规律,2018年四季度竣工增速理应回升,12月数据改善在预期之中,并将成为本轮竣工周期启动的标志。电热气水、交运邮储、公用水利三大板块投资数据增速环比均有改善,基建补短板政策效果有所显现。

地产投资保持韧性,融资数据尚未改善:在新开工增速高企的驱动下,地产投资增速相对较好,但拿地、融资、销售数据并不乐观,相对行业基本面,地产投资依然保持韧性。企业新增中长期信贷以及社融、M2等关键金融数据并未好转,表明当前一方面房建土建资金情况尚未改善,另一方面也代表这融资渠道的多元化。但资金层面来看,尚未能佐证本轮基建周期已真正启动。

国内主要经济数据公布:初步核算2018年GDP 按可比价格计算约90万亿元,同比增长6.6%;全国固定资产投资约64万亿元,同比增长5.9%。其中基建投资增速3.8%;城镇化率为59.58%,比2017年提高1.06个百分点;M2与GDP 比值为202.9%,比2017年下降3个百分点。国内经济增长同比保持平稳,同比增速6.6%略高于市场预期,未来经济下行压力以及经济发展可持续性是市场关注的焦点。固定资产投资增速有所下滑,基建投资是下滑的主要原因,随着基建补短板落地,固定资产投资增速2019年有较大的回升空间。M2增速下滑,一方面表明国内金融市场融资结构的优化,另一方面也体现为经济下行压力加大,实体经济部门新增债务能力有限,资金需求不足。

评级面临的主要风险

基建资金到位情况不及预期,地产需求进一步下探,工业企业利润下滑,房屋竣工未有改善。

重点推荐

建议从基建、设计、地产后周期三个主线选股:一是基建补短板铁路交运先行,推荐行业龙头中国铁建、山东路桥、四川路桥;二是基建利好前端工程设计,推荐行业龙头苏交科;三建议关注竣工面积释放利好后周期装修板块,推荐大客户绑定战略的广田集团。