赢合科技公司动态点评:年度业绩预告略超预期,国内外一线客户认可度继续提高

年度业绩略超预期,四季度单季业绩亮眼:根据公司发布的2018年年度业绩预告,公司前三季度实现归属上市公司股东的净利润为3.1-3.5亿元,相比去年同期同比增长40.32%-58.43%,其中四季度单季,公司实现净利润1.03-1.43亿,同比增长81%-151%。业绩增长的原因包括:1)公司持续加大研发投入,加强一体化和集成化创新力度,设备性能和品质持续提升,获得客户的充分认可,2018年实现订单金额28.5亿元,订单结构持续优化;2)公司积极拓展市场,与 LG化学、CATL、ATL、比亚迪和孚能科技等知名客户签订了销售合同,订单质量大幅提高,客户结构持续提升;3)公司建立的全价值链运营管控体系发挥重要作用,通过实施精细化管理,公司运营效率和经营质量稳步提升,使得净利率改善明显。公司预计2018年度非经常性损益约为2196万元。

获国内外一线客户订单量超预期,2018年实现订单金额28.5亿元:2018年,公司在稳定原有客户的基础上,积极拓展国内一线客户以及国际大客户,受益于公司产品力以及品牌知名度的持续提升,国内一线客户拓展已取得显著成效,2018年实现订单金额28.5亿元超预期。公司已获得LG化学、宁德时代和比亚迪等国内外一线动力电池厂商部分订单,其中LG化学于9月11日向公司采购了19台卷绕机(含J/R下料机),不迟于2019年3月25日验收。LG 化学是世界领先的动力电池制造商,其以优秀的技术力为背景,向全球化顶尖汽车企业提供汽车用电池。本次采购协议的签署标志着公司已获得国际一流动力电池厂商的充分认可,表明公司卷绕机性能指标行业领先,对公司开拓国际锂电设备市场具有重要战略意义,同时,鉴于 LG 化学在动力电池行业的领先地位以及品牌带动效应,预计对公司未来的业务拓展产生积极影响。

预计动力电池产量将持续提升,利好锂电设备企业:从动力锂电池在新能源汽车领域装机量来看,据前瞻产业研究院数据,今年前三季度动力锂电池装机量29.51GWh,同比增长91.73%,随着各国新能源汽车市场的发展,未来新能源汽车领域锂电池需求有望迎来长期持续增长。2018年1-10月,全国锂电池产量累计达到113.90亿只,已超过去年全年产量。2018年我国锂离子电池产量达131亿只,未来五年(2018-2022)年均复合增长率约为17.89%,预计2022年将达到253亿只。

公司拟公开发行6亿元债券,有利于资产负债结构:根据公司公告,公司拟公开放行总额不超过6亿元(含6亿元)人民币的公司债券,期限不超过10年(含10年),本次发行的债券为固定利率债券。本次公司发行公司债,有利于资产负债结构,改善现金流。

投资建议:我们预测2018-2020年公司的EPS分别为0.86元、1.20元和1.57元,对应PE分别为34倍、24倍和19倍。维持“强烈推荐”评级。

风险提示:新能源汽车行业发展放缓;应收账款坏账;产业政策变动。