观市杂谈之一:当前A股市场的三个典型性特征_股票频道

我们认为,当前的A股市场存在三个典型性特征,分别是(1)估值历史底部;(2)盈利周期向下;(3)无风险利率快速下行。中期看一轮趋势性的大行情一定需要盈利周期向上的配合,这个现在着实还没有看到,但这并不妨碍短期市场能有一个像样的反弹行情,短期反弹行情的持续性和高度取决于分子(盈利)和分母(利率)的相对变化。在当前估值历史底部(决定了下行空间已经十分有限)、两会前基本面数据真空(分子相对固定)、无风险利率快速下行(宽信用尚未出现、资金留存在金融体系内、风险偏好上升)的时间窗口里,我们认为短期反弹的春季躁动行情是值得期待的。结构上重点关注(1)受风险偏好抬升直接利好的5G等科技前沿板块,以及(2)盈利能力稳定股息率较高的消费和金融板块,在金融机构大类资产配置决策中,这些资产的相对比价因无风险利率下行而显著上升。