平银转债申购价值分析:兼具YTM及弹性,建议积极申购_股票频道

条款评价:(1)债底94.31元,面值对应YTM2.87%;(2)初始平价89.04元,溢价率12.31%;(3)A股股本摊薄幅度12.87%。

申购价值分析:预计上市价格[102,105]区间,破发风险小,建议积极申购平银转债发行人平安银行已转型为一家以零售为主的银行,同时严控对公贷款条件,2018年营收和净利润同比分别增长10%和7%,不良逾期缺口修复超预期,资产质量改善。正股股价弹性较大,过去100周年化波动率约33%,高于光大、中信等银行,且正股估值处于历史低位,安全性较好。参考光大转债,平银转债债底与之相近,平价略低,但基本面更优,预计上市转股溢价率15-18%,上市初期价格102-105元。考虑到平银转债破发风险小,评级AAA可质押,到期收益率较厚,规模大流动性好,具备较高的配置价值,建议投资者积极参与申购。