12月份信贷数据点评:新增社融超预期,表外融资缩减幅度持续收敛

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央行公布数据:中国2018年12月货币供应量M2同比增长8.1%,预期增长8.1%,前值增长8%。12月新增人民币贷款10800亿元,预期8250亿元,前值为12500亿元。12月社会融资规模增量15900亿元,预期为13000亿元,前值为15191亿元。2018年全年人民币贷款增加16.17万亿元,同比多增2.64万亿元。2018年社会融资规模增量累计为19.26万亿元,比上年少3.14万亿元。

点评:

12月新增社融1.59万亿元,超过市场预期

12月新增社会融资规模1.59万亿元,同比多增33亿元,环比多增706.89亿元,新增幅度超预期,新增社融数据连续两个月反弹,显示出社会融资有一定好转的迹象。从结构看,社融多增部分主要因为新增人民币贷款较低的基数、平稳增长的债券融资和非标融资减少幅度的收窄。具体来看,人民币贷款增加9269.05亿元,同比多增3499.56亿元;委托+信托+未贴现银行承兑汇票三者合计减少1729.42亿元,同比多减5252.55亿元,环比少增174.92亿元;债券融资新增3703.05亿元,同比多增3359.94亿元。

数据显示融资有改善的趋势,2018年12月新增人民币贷款和债券融资多增额度超过非标同比多减额度,3A与2A级信用债利差也有所收窄,此外债券市场利率处于低位,也为债券融资创造了条件。近期3A级企业债利率一路下行突破3.26%,为2016年11月以来新低,后期有望持续利好债券融资。非标融资合计减少幅度从2018年9月开始呈现逐步收窄的趋势,随着政策对非标融资的重视度上升,非标融资也有望在2019年逐步企稳。

新增人民币贷款超预期,票据融资增加缓解企业融资困境

12月新增人民币贷款1.08万亿元,同比多增4956亿元,超过市场预期。分部门看,票据融资新增3395亿元,同比多增1992亿元;居民户短期新增1524亿元,同比多增1343亿元;非金融公司及其他部门新增4733亿元,同比多增2301亿元;非银行业金融机构新增1518亿元,同比多增1565亿元。

新增人民币贷款超过市场预期,票据融资继续发挥着较大的影响作用。2018年12月新增票据融资为新增人民币贷款的近三分之一。从融资支持实体企业来看,非金融性公司短期和长期贷款新增环比均有回落,同比则较为稳定。值得注意的是,非金融性公司及其他部门贷款合计新增4733亿元,同比多增2301亿元,反映了其他部门贷款新增较多。