可转债周报:转债延续上涨,负溢价再现

转债市场回顾与策略 本周(1月7日-1月11日)无新发行(网上发行日期)的可转债,截至到目前披露的信息显示,下周有1支新发行的可转债,为冰轮转债。本周有3支新上市的可转债,为奇精转债、光华转债和台华转债,下周无新上市的可转债。本周无通过发审委审核和证监会核准的转债。 上证综指报收2553.83,较上周上涨1.55%。本周上证转债和中证转债分别上涨2.33%和2.47%。

从个券表现来看,本周转债市场以上涨为主。涨幅前三的分别是特发转债、广电转债和盛路转债,涨幅分别为17.44%、16.12%和11.35%。下跌幅度前三的分别为康泰转债、奇精转债和光华转债,跌幅分别为4.60%、2.27%和0.91%。

二级市场上,本周可转债市场成交额为137.75亿元,相比上周成交量增加了91.16亿元,涨幅为195.65%,近期市场整体交易活跃度大幅提升。分个券来看,本周有3支成交额超过10亿元的转债,为特发转债(25.64亿元)、广电转债(13.18亿元)和盛路转债(10.56亿元),有1支成交额超过5亿元的转债,为光大转债(5.82亿元)。 本周股市继续上涨,在正股的带动下,转债市场也表现较好,市场交易也更趋活跃。站在当前时点来看,我们认为:从估值来看(转股溢价率或到期收益率),转债当前具备一定的吸引力,相比正股转债也具备更好的安全边际。当然转债市场的行情还是有赖于正股市场的继续反弹,市场也可能还会继续震荡。但总体而言,19年市场表现或优于19年。近期通讯行业表现较为亮眼,特发转债和盛路转债转股溢价率纷纷为负。负溢价一方面体现了正股的流动性溢价,另一方面也体现出投资者对其未来股价的担忧。根据我们之前建立的可转债定价模型(具体可参照我们4月11日发布的专题报告《可转债专题之二:可转债定价模型研究》),我们计算了1月11日可转债的理论价格,并与市场价格进行对比,供投资者参考。