12月外汇储备数据点评:受益投资资产升值,外储回升

12月外储受美元英镑贬值和欧元日元升值带来的估值效应影响正面。12月美元指数结束连续八个月的上涨态势,开始出现小幅下跌,由97.2跌至96.07,跌幅1.16%。12月底相比较11月底,欧元、日元兑美元分别升值1.08%、2.9%,英镑兑美元贬值0.57%。跟据模型测算,由于汇率变动产生的估值效应令外储资产增加约110亿美元,影响为正面。

12月外汇储备投资资产美欧日英国债收益率均有所下降,资产价格上升对外储影响较大。12月,全球债市收益率下挫明显,美国5年期国债收益率从2.84%降至2.51%,下降33BP,10年期国债收益率由3.01%降至2.69%,下降32BP,英国国债收益率下降约2BP,日本国债收益率下降10BP,欧元区公债收益率下降37BP。资产价格整体有所回升,其中占中国外汇储备比例较大的美债收益率下降明显,欧债、英债、日债收益率继续保持下滑趋势。美财政部最新TIC报告显示,10月中国减持125亿美元美国国债,连续第五个月减持美债,但仍为美国第一大债权国。中国持有的美国国债规模降至11389亿美元,为2017年7月以来最低水平。美国第二大债权国日本减持95亿美元美国国债,持有规模降至10185亿美元。美债资产价格上升预计对整体外储正面影响约270亿美元。

至此2018年外储变化尘埃落定,2018年全年外储高点在1月,为31614.57亿美元,随后震荡下行至10月,为30530.98亿,微跌3.43%,11-12月外汇储备出现回升。全年外储变动为跌2.81%。外汇储备2018年整体波动幅度不大,1-10月受全球债市收益率抬升和美元指数强势带来其他币种资产以美元计价下滑,外储出现的下跌,11-12月则受益于美元指数下跌和全球债券市场收益率的下行,主要是美债收益率出现了较快下行,带动外储有所回升。但外汇占款自8月以来转负后,预计2019年短期还难以看到转回正值。

展望和判断:我们判断12月外储继续上涨主要是外汇资产价格上涨导致,资金流出压力并没有缓解。具体来看,估值效应和外汇资产大概上涨了近400亿,而外储资产实际上涨了110亿,缺口不低,外汇占款大概率为负值。预计1月汇率贬值压力不大,破7概率不大,12月和1月都是外汇占款流失的大月,预计外汇占款1月变动为负值。