电子行业:关于手机销量的一些思考

前言:国内智能机从17Q4开始经历了较长时间的低迷,换机周期拉长成为普遍解释。换机周期拉长背后的原因又是什么,什么时候能够企稳回升?我们提出了一些自己的观点。

4G普及以后,手机景气度已经开始呈现周期性。我们认为在4G普及以后,消费者在换机的时候不仅考虑功能升级,更会考虑自身经济状况,经过对近2年国内智能手机销量和GDP数据的对比,我们发现:智能机增速和GDP增速关联度非常大,销量增速可以作为GDP增速的先行指标,领先时间在半年左右。

手机增速对经济景气有一定前瞻性。我们认为智能手机销量是非常大的样本,覆盖了几乎所有消费能力的群体,同时又是可选消费品,价格敏感群体换机更多考虑未来收入预期,而当他们对未来收入预期产生不确定性的时候,将会成为手机消费群体的边际变量,延后换机,导致手机销售增速放缓。而持续的手机增速放缓,某种程度上也对经济景气有一定的前瞻性。

看好5G带动新一轮换机潮,生物识别有望穿越周期。由于本身手机销量是较为敏感的指标,所以我们认为若其近期能出现拐点,一定程度将预示经济企稳,在2020年以后我们看好5G带动新一轮的换机周期。另外,我们看到了过去几年生物识别市场的持续快速成长,其背后在于移动互联网对于识别的多场景、便捷化的应用需求。我们认为这一需求将推动生物识别实现穿越周期的成长。

风险提示:智能机销量快速下滑;贸易战谈判不顺利;宏观经济持续下行。