汽车行业周报第2期:乘用车龙头企业增速超越行业,主机厂不断推进网约车布局,继续推荐保隆和岱美

报告摘要:

【Top Call】 中国暂停向进口美国汽车及零部件加征关税,中美贸易关系缓和,首推北美业务占比较高的保隆科技和岱美股份。

保隆科技北美收入占比40%-50%,关税承担情况好于预期。即使25%关税,尾管方面客户愿意承担80%,气门嘴方面公司议价能力强,基本不承担关税。收购DILL 增厚公司归母利润5000 元左右, 预计19 年利润2.7 亿元,PE 估值11 倍,维持买入评级。

岱美股份北美收入占比50%,19 年关税不加征对利润贡献约2000 万左右,中长期墨西哥产能顺利转移有望完全规避关税影响。公司是全球遮阳板龙头市占率约40%,向头枕、扶手等内饰软品类扩张,提升单车ASP,打开5 倍市场空间。并购Motus 有望进一步实现遮阳板领域协同,改善其盈利能力,预计19 年8 亿利润,PE 为11 倍,维持买入评级。

【节能与新能源车】网约车是传统的巡游出租车市场的补充,发展空间巨大。未来两年,新能源汽车由于补贴退坡及补贴取消,消费者需求短时间内大概率无法接力支撑如此之高的销量增速,因此短期内,新能源汽车的销量主要贡献点在于网约车的投放数量。主机厂纷纷布局网约车,或将成为19 年新能源车投放重要领域。主机厂布局网约车,从单一的“生产销售”延伸至 “出行服务”,且有利于消化新能源车库存,满足双积分考核要求。

【乘用车】本周上汽和广汽公布了2018 年年度销量,均实现超越行业的增长。其中,上汽集团18 年全年整车销售705 万辆,同比增长1.75%,市场占有率估计超过24%;广汽集团18 年全年销售215 万辆,同比增长7.34%。乘用车两家龙头企业增速均超越行业的-4%, 体现了行业成熟期后,竞争力强的企业和产品市占率处于逐步提升通道。

风险提示:宏观经济不及预期,汽车销量不及预期。