大炼化聚酯产业链周报第49期:聚酯减产带动行业去库存开始

大炼化项目盈利跟踪:炼油毛利下降,化工品毛利上升

本周炼油毛利下降:光大出口炼油盈利指数为8.17美元/桶,环比下降4.66美元/桶,国内炼油盈利指数17.59美元/桶,环比上升4.68美元/桶;化工品毛利上升:光大芳烃产业链盈利指数5382.97元/吨,环比上升1.19元/吨,乙烯产业链盈利指数525.74美元/吨,环比上升14.79美元/吨。山东地炼开工率环比下降0.40个百分点至64.10%。

PX:市场运行平稳

本周PX市场运行较为平稳:韩国FOB离岸价(925美元/吨)环比下降2美元/吨;价差(480.25美元/吨)环比下降18美元/吨,开工率不变,仍为76.63%。

PTA:价格价差上升,维持底部区域

本周PTA价格环比上升100元/吨至6100元/吨,价差环比上升97元/吨至1052元/吨,库存不变,仍为3.0天。由于未来两周PTA装置检修与重启并存,供应格局变化不大,开工率将维持在84%左右,但下游聚酯减产开始,需求有所收缩,再叠加上游油价走势短期尚不明朗,故我们认为未来PTA市场将持续震荡偏弱,维持在底部区域。

涤纶长丝和短纤瓶片:聚酯减产带动行业去库存,价格价差仍处底部

现阶段聚酯工厂第二轮减产大动作已经开始:桐乡、绍兴、宁波等多家聚酯工厂将在未来两月逐步展开集中检修,总减产规模将达到400多万吨,影响国内聚酯约7.5%左右的开工率。目前长丝减产较为顺利,库存整体下降2天,从高位回落,行业进入去库存阶段,产销率下降17个百分点至79%。本周长丝价格价差依然下降:POY价格环比下降100元/吨至8100元/吨,价差为931元/吨,环比下降162元/吨,仍处于底部位置。我们认为未来聚酯工厂的资金压力可能会有所缓解,开工率也将从83%逐渐下降,期待长丝“触底反弹”后的回升。本周瓶片价格环比下降200元/吨,价差环比下降247元/吨;短纤价格下降175元/吨,价差环比下降226元/吨至1294元/吨。

坯布和纺服零售:坯布库存维持高位,下游需求下降

坯布库存上升0.5天至36天,开工率下降5个百分点至80%。观测终端零售额数据,和长丝强相关的纺织类产品的零售额累计同比增速从3季度开始已经出现了下行,10月份的当月同比也大幅下滑。家纺方面,营收增速在三季度也出现了明显下行,导致库存快速累积。终端库存方面,越上游的、越靠近化纤制造环节的库存上升越快。

投资建议:建议关注恒力股份、恒逸石化、桐昆股份和荣盛石化。

风险分析:原油价格下跌和维持高位的风险;下游需求不及预期风险。