家居:地产对于行业的滞后影响仍然持续,预计要到2019Q2之后才能有所改善。定制家具在地产精装化、市场竞争加剧情况下,行业的成长性和盈利能力受到更严峻的考验,预计增长中枢下行到15%左右,基本面改善仍需等待,建议择机布局龙头超跌机会。软体家居受精装化影响较小,竞争格局更优,看好持续并购整合的龙头,以及成本下降逻辑个股,推荐顾家家居、梦百合。
造纸:2018年整体需求的超预期下行,导致造纸旺季行情不旺,除生活用纸外各纸种需求均下降明显。2016年下半年以来推动行业上行的供给侧改革和废纸进口限制政策两大逻辑面临挑战,供给侧的产能收缩变为了重新扩张,废纸原材料短缺被需求下降抵消。包装用纸产能扩张较快,需求过剩格局突出,预计仍有一定下降空间,但下半年若废纸政策导致原材料进一步短缺,仍有反弹机会。纸浆库存处于高位,中国需求不佳,预计浆价2019年上半年仍有10%左右下降空间。造纸行业生活用纸需求保持增长,浆价下行能够带来盈利弹性,推荐中顺洁柔。
包装:看好行业整合加速的纸包装行业,行业集中度低,原材料价格波动增加小企业压力,大厂订单获取情况良好,增长状况好于行业,市场集中度提升趋势明显。包装纸价格趋势性回落,纸包装企业将享受一定盈利弹性。推荐通过并购整合提升产业地位的合兴包装。
评级面临的主要风险
宏观经济持续不景气、地产调控政策加强、造纸新产能释放较快。
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