减税系列专题研究之二:上市公司各行业各税种税负全景剖析

本文详细梳理总了A股上市公司的税负水平及税费结构,旨在完整描绘各行业各税种的税负全景图,主要结论如下: 第一,从总体税负水平看,(1)2001年以来全部A股上市公司各项税费支出占税前利润比重大幅下降;(2)2017年各项税费支出占利润总额及营收比重分别约为67%和7.3%;(3)采掘、化工、房地产等行业税负比重居前。 第二,从总税费结构上来看,上市公司税费结构中增值税和企业所得税占据半壁江山,占全部税费的比重分别为37%和30%。 第三,从增值税角度细看,(1)机械设备、通信、医药生物行业增值税占总税费比重分别为69%、67%、64%;食品饮料、建材、轻工制造行业增值税占营收比重分别为8.1%、7.1%、6.6%,税负比重居前;(2)经详细测算,预计增值税税率若下降1%、2%、3%,可分别增厚税后利润约2.2%、4.3%、6.3%。 第四,从企业所得税角度细看,(1)趋势上看,上市公司企业所得税税负压力在2015至2017年间持续下降;(2)分行业看,房地产、食品饮料行业所得税占利润总额比重分别为26.7%和23.5%,税负比重居前。

第五,本文附表部分统计了所有行业全部各项税费占比明细,以供各位投资者参考。 总税费水平的行业比较 从税费结构上来看,沪深300上市公司税费结构中增值税、所得税占据半壁江山。以全部上市公司年报中现金流量表上披露的支付各项税费科目近似衡量上市公司在对应年度承担的税费,我们发现2001年以来全部A股上市公司各项税费支出占税前利润比重大幅下降,采掘、化工等行业税费压力居前,农林牧渔、非银金融等行业税费压力靠后。

所得税税负水平的行业比较 以所得税占营业收入和税前利润比重作为上市公司所得税税负压力的观测指标,统计发现,2010年以来,沪深300上市公司所得税税负压力变化明显分为两个阶段:(1)2010-2015年基本稳定阶段;(2)2015-2017年持续下滑阶段。从行业的角度看,2017年休闲服务、金融、交运、农林牧渔行业总税费中所得税占比过半,房地产、食品饮料行业所得税税负压力居前。

增值税税负水平的行业比较 我们认为计算上市公司增值税的一个较为可行方法是通过增值税税费附加来倒轧缴纳的增值税税额。从营收的角度看,食品饮料、建筑材料、轻工制造等制造加工业税费压力居前,从税前利润的角度看,采掘、化工、机械设备等行业税费压力居前。在其他条件不变的情况下,我们预计沪深300制造业成分股在增值税税率下降1%、2%、3%后分别可以增厚税后利润约105亿元、201亿、297亿元,增厚利润幅度分别为2.2%、4.3%、6.3%。

其他税费水平的行业比较 上市公司其他税费中以消费税为主,且各行业其他税费占总税费比重普遍较低,从营收的角度看,化工、采掘、房地产等行业税费压力居前,农林牧渔、非银、交通运输等行业税费压力靠后。从税前利润的角度看,化工、采掘、房地产等行业税费压力居前,银行、非银金融、农林牧渔等行业税费压力靠后。

风险提示:经济增长不及预期,基本面出现严重恶化。