金川科技重点事项点评:拟受让股权,兰州金通成全资子公司

事件: 公司发布公告,湖南瑞翔为了抵偿债务,拟转让其子公司兰州金通36.75%的股权。

点评: 湖南瑞翔主营锂电正极材料,是金川科技控股股东兰州金川科技园有限公司的子公司,持股比例为34%,湖南瑞翔与金川科技系关联关系。兰州金通主营锂电池二元、三元前驱体,2017年营业收入4.85亿元,净利润-0.14亿元,股权转让前,兰州金通股东为金川科技(持股63.25%)、湖南瑞翔(36.75%),股权转让后,兰州金通成为金川科技的全资子公司。此次交易的兰州金通36.75%股权评估价值为7092.9万元。

金川科技2018H1营业收入27.95亿元,同比+66.13%,归母净利润1.22亿元,同比-72.64%,扣非后归母净利润1.18亿元,同比-73.69%。总体来看,公司收入增长主要是因为报告期内公司产品价格比上年同期提高较大,利润下降主要是因为本年度 5-6 月钴市场价格下行,公司产品利润空间降低,且公司计提了足额的存货跌价准备所致。

金川科技2018年上半年营业成本23.08亿元,同比+98.79%,毛利率17.44%,相比2017年上半年下滑13.57pcts。2018年上半年公司净利率4.06%,相比2017年上半年下滑21.92pcts。费用方面,金川科技2018年上半年销售费用/管理费用/财务费用分别为755/2405/7067万元,同比-26.30%/-22.25%/+152.84%。销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为0.27%/0.86%/2.53%,同比-0.33/-0.98/+0.87pcts。

截至2018年上半年末,公司应收票据及应收账款余额5.73亿元,与年初相比(4.07亿元),同比+40.79%;2018年上半年经营活动净现金流-2.24亿元,2017年上半年为1.60亿元,主要原因为受钴价剧烈波动影响,产品销售减少、回款大幅下降所致。

估值分析: 金川科技是国内主要的金属钴、四氧化三钴、镍钴锰三元前驱体生产企业。截至2018年12月21日,公司股价尚无交易记录。

风险提示: 钴金属价格波动风险、采购集中度较高的风险、存货跌价风险等。