大类资产配置周报:四十年继往开来

经济工作会定调3+7;个税抵扣办法将在元旦生效;央行创新工具增加TMLF。大类资产排序:股票>债券>货币>大宗。 宏观要闻回顾 经济数据:无。

要闻:庆祝改革开放40周年大会召开;经济工作会议定调明年3+7;个税抵扣办法自2019年1月1日起实施;央行创新工具增加TMLF;中美贸易谈判将在明年1月举行;发改委集中批复基建项目。

资产表现回顾 股票下跌债券上涨,风险偏好依然较低。本周沪深300指数下跌-4.31%,沪深300股指期货下跌-4.9%;焦煤期货本周下跌-4.16%,铁矿石主力合约本周上涨3.12%;股份制银行理财预期收益率上涨4BP至4.37%,余额宝7天年化收益率下跌0BP至2.54%;十年国债收益率下行-3BP至3.32%,活跃十年国债期货本周上涨0.38%。

资产配置建议 资产配置排序:股票>债券>货币>大宗。我们认为当前市场的担忧不仅在2019年,特别是也存在于国内长期发展动力的问题。对于2019年的经济增长,从近期各项政策导向来看,地方政府有放松房地产的冲动,但是落实方面受到舆论的制约较大;基建方面发改委加快了地铁建设审批的批复,因此基建投资增速或将有所恢复;制造业投资增速仍在较高水平。预计投资仍将是2019年托底经济增速的重要措施;考虑到经济转型升级也需要依靠投资提高全要素生产率,因此我们认为未来一段时间内,或都将维持扶持实体经济特别是制造业投资的态势。

风险提示:中美贸易谈判进展缓慢;相关改革政策措施低于市场预期。