宏观研发报告:下行风险虽然存在,但未能构成危机

目前,随着经济数据的不断下滑,市场对于明年宏观经济的预判均抱着不太乐观的看法。我们认为,虽然目前宏观经济下行压力加大,但构成断崖式下跌的概率并不大,主要原因是与其他爆发过经济危机的新兴国家不同,虽然我们目前债务率较高,但外债占比较低,因此并不构成爆发危机的条件。

从长期看,中国经济增长速度将持续下滑,城市化阶段处于后期,基建等投入均已基本完成,杠杆率过高又令再靠房地产拉动经济的概率下降,因此,只有创新才能令经济持续发展。伴随着城市化以及基建接近尾声,大宗商品增速高峰亦已结束。从资产逻辑来看,今年“做回归”将是投资的主逻辑,即并不过分看空亦不过分看多市场。

在中国经济没有找到新的增长点之前,减税政策的提出或将有利于居民消费的回升,从而扩大内需,带动经济的发展。但值得注意的是,减税力度若太小,则无法起到显著的作用。此外,为了支持民营和中小微企业的发展,帮助民营企业渡过寒冬,各大金融机构均逐步提出支持方案,在总体风险基本可控的前提下,加大对民营企业的支持力度。在全球经济面临下行风险之时,“稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期”,提振市场信心,“在发展中保障和改善民生”,通过补短板和减税,增加居民可支配收入,以保持经济持续健康发展和社会的稳定。