宏观策略周报:经济持续承压

11月经济数据整体趋弱。其中规模以上工业增加值同比增速5.4%,再创新低,结构上专用设备等分项贡献较大,汽车是主要拖累项,发电量同比增长3.6%,比上月回落1.2个百分点;固定资产投资增速缓慢回升,1-11月同比回升至5.9%,其中制造业投资回升至9.5%,基建(不含电力)投资增速企稳(3.7%),房地产投资增速持平于9.7%,暂维持稳定;消费方面,11月社会消费品零售额增长8.1%,限额以上零售增速2.1%,均创新低,汽车仍是拖累项。11月经济数据整体继续承压,而11月出口数据也现疲态,可以说是内外需皆弱,生产动力不足。

金融数据也印证了上述结论,11月M2同比增长8.0%,持平于前值,但M1同比仅有1.5%,反映企业层面流动性不足,在新增社融小幅超预期的背景下,社融规模存量同比仍下行至9.9%,首次跌破10%,社融数据不佳反映实体领域融资意愿不强,渠道亦不畅。

海外市场本周着重关注美联储议息会议,目前看来12月再加息一次没有悬念。但更为重要的是美联储会议纪要对19年通胀及加息次数的展望,及主席鲍威尔讲话所暗示的利率方向。这是本周海外资产的重要变量,也将间接影响国内资产表现。

上周,股票市场震荡为主,沪指微跌0.47%,创业板下跌2.28%,呈现“大强小弱”格局,板块方面,受政策利好,基建、家电等板块表现较好,医药等板块持续调整。

债市大幅波动,利率先下后上,期债先涨后跌,全周下跌0.57%,十年期国债收益率收于3.3468%,DR007收于2.692%,维持宽松。

南华商品指数小幅上涨0.13%,美元指数上涨0.49%,再度站上97,美元兑离岸人民币汇价收于6.9028。