“订单簿的温度”系列研究(一):反转因子的精细结构_股票频道

A股市场是订单驱动型市场。从动力学的角度讲,股票行情的所有演化过程,都能由订单簿(order book)自下而上精确决定。逐笔成交与逐笔委托数据的信息量非常丰富。本系列研究取名为“订单簿的温度”,旨在分享我们在逐笔数据层面的研究心得。

作为“订单簿的温度”系列研究的第1篇,本篇报告我们从最简单的数据入手,考察了“成交笔数”这个指标。所谓成交笔数,即撮合交易的次数,是从逐笔成交数据中汇总出来的统计量。我们将看到,这个简单朴实的信息量,被用于传统反转因子的改进,有着令人震撼的效果。在本报告中,我们借助成交笔数的信息,对传统反转因子进行切割,首次提出一个理想反转因子,其IC均值为-0.057,rankIC均值为-0.070,五分组净值曲线排序良好,且多头组合与其他4组区分显著。多空对冲的年化收益为19.3%,年化波动为7.68%,月度胜率为74.3%,信息比率高达2.51。在剔除Barra风格因子和行业因子的影响之后,信息比率提升至2.97。

风险提示:模型的测算基于历史数据,市场未来可能发生较大变化。