房地产行业2013年日常报告:2013年1-9月份房地产运行数据点评

事件

统计局公布了13年1-9月房地产运行数据:房地产投资小幅反弹,新开工略超预期。

评论

一、投资增速小幅反弹。1-9月房地产投资增速为19.7%,累计增速环比上升0.5个百分点,符合预期。在上月地产月度数据点评中我们提示,8月份投资出现较大幅度下滑是因为去年同期基数较高导致,而9月基数效应消除,投资小幅反弹在意料之中。

二、新开工略超预期。新开工累积增速从上个月的4%上升至九月末的7.3%,单月同比大幅回升41.3%,略超预期。去年九月单月新开工同比负增长24%,也即去年基数较低,也是本月新开工大幅增长的原因,对全年新开工增速我们判断为7%,与目前累计增速基本持平。

三、资金来源增速保持稳定:1-9月企业资金来源同比增长28.7%,增速环比下降0.2个百分点,基本保持稳定。

企业最主要的资金来源是银行贷款和销售回款,从目前市场实际销售情况分析,四季度销售环比上升可能性较大,所以销售回款这一资金来源会稳中有升,而近期央行也表态,房地产信贷政策无改变,所以银行贷款也不会出现明显波动,地产企业整体资金来源全年有望保持稳定。

四、销售止跌,房价反弹压力持续。前九月销售面积累计增速达到23.3%,环比下滑0.1个百分点,结束了三月份以来的累计环比下滑趋势,原因在于进入九月份后,开发商推盘量有所增加,从环比角度,成交量开始触底回升。目前房价反弹压力仍较大,政府近期也并没有针对房价有所表态,根据行业自身规律,一直到明年三月份,房价维持反弹趋势概率较大,这对地产的政策预期会构成一定负面影响。

投资策略

房价反弹趋势短期难以改变,不利地产股估值水平提升,但地产股股价如果维持在目前水平,14年市盈率将降至6倍左右,即使有政策出台,这一安全边际仍足够,建议增持一二线龙头,等待估值切换带来的绝对收益,重点公司推荐万科,保利,招商,金地,华业,泛海,北京城建。