荣盛发展2011年年报点评:高效经营者最受益

业绩符合预期。实现营业收入95 亿元,归属于上市公司股东的净利润15.3亿元,同比增长50%,每股收益0.82元。拟10派1.2元。

2012年业绩锁定性好,有望实现持续较快增长。2011年末预收帐款93亿元,高于2010年末的金额(70.6亿元),由于多个项目2011年销售均价高于2010年,因此2012年结算毛利率应会保持在较高水平。2012年计划竣工317万平米,较2011年实际数大幅增长86%,将从施工进度上保证结算面积的增长。

公司2012年计划新开工345万平米,较去年实际完成数319万平米增长8%,反映公司追求适度增长的策略。有利于保证充足的可售资源。

公司经营效率高,可售资源充足,在市场转好时会明显收益。前期流动性紧张状况有所缓解,购房需求有回升的迹象,如果行业调控不加码,市场转好可能持续。而公司正在积极促销,逐步加推房源。行业调控方面,近期似乎主要侧重于鼓励增加普通商品住房供给、满足首套普通商品住宅的贷款需求等方面。

公司资金使用继续采取刚好及时够用的策略,年初以来公司在获取银行贷款、推进信托融资等方面进展良好。

公司产品有自己的特色,在多个城市复制取得成功,在完善产品线、打造品牌方面有所推进。

维持增持-A评级。上调2012年盈利预测至1.13元/股。公司股价已经达到我们前期给予的目标价,小幅上调六个月目标价至10.50元。

风险提示:流动性状况急剧变化。