房地产行业:三大催化剂助推板块估值向上修正

催化剂1:房地产调控政策有明朗的趋势。前期房地产调控政策纷纷出台,其中以“国四条”、“国11条”为代表。我们认为,相关政策的效果正在显现,当前正处于一个政策观察期;结合房地产投资作为民间代表对宏观经济“企稳回升”中的作用,2季度中进一步针对地产行业的紧缩性出台的可能性不大。

催化剂2:商品房销售的“小阳春”行情在悄然临近。随着调控政策的日趋明朗、市场预期的日趋向好,节后出现的商品房成交“V”型反弹持续的可能性很大,由此“小阳春”行情将展开;进一步,在行业2010年业绩锁定的背景下为行业2011年的业绩预期提供良好的销售基础。

催化剂3:人民币汇率上升预期在形成。随着中国经济率先在本次金融海啸中“企稳回升”,使得人民币升值的预期在不断的增强。对于国内房地产行业而言,人民币升值意味着以房地产为代表的不动产的价值将进一步得到重估以及国际热钱流入对于国内房价的助涨作用,为板块新一轮行情带来有效支撑。

1个期待:房地产行业估值向上修正。当前,房地产板块PE 对全体A 股的溢价幅度为19%,远低于历史平均的40-60%的区间,可以说当前房地产板块PE 已经充分反映了对于前期政策调控和未来政策调控预期。随着房地产调控政策日趋明朗、“小阳春”行情悄然临近、人民币汇率上升预期,房地产行业估值向上修正的可能性非常大,以体现行业及相关上市公司应有的投资价值。

维持行业“买入”的投资评级。在即将到来的2季度中,调控政策日趋明朗、“小阳春”行情、人民币升值预期,将共同促进板块估值向上修正,构成整体性机会,因而我们维持“买入”评级。我们的投资思路为,在期待整体性机会中兼顾交易性机会,其中交易性机会如区域振兴规划概念、年(1季)报超预期行情以及房企重组借壳概念等。在个股选择上我们重点推荐宁波富达(600724)、滨江集团(002244)、新湖中宝(600208)和合肥城建(002208)。