11月金融数据点评:狭义货币增速创新低,社融结构改善

摘要:12月12日下午,央行公布十一月金融统计数据及社融数据。M2维持稳定,同比增加8%;M1增速创下自2014年1月以来的历史新低,同比增长仅为1.50%,较上月下降1.2%。新增人民币贷款为1.25亿元,较上月有所回升,同比上涨11.6%;新增企业贷款5764亿元,增长主要来源于中长期贷款及票据融资;10月社融规模增加1.52万亿元,同比少增加3948亿元;社融存量为199.3万亿元,同比增加9.9%,增速继续刷新历史最低。

狭义货币(M1)同比增长1.5%,较上月下降1.2个百分点,创2014年1月以来新低。过去,M1快速增长的时期恰好也是地方政府平台和城投从信贷、非标大量融资的时期。这些企业对利润敏感度相对较低,募集资金后会放在活期账户中,因此,M1增速较快。近期,非标和地方政府举债都受到了严厉的监管,目前来看效果显著,因此M1增速低并不需要过于担心。

社融增长仍然乏力,但结构明显改善。按照最新口径计算,社融存量增速仅为9.9%,资金主要来源于人民币贷款和债券融资,分别增长1.25万亿元和3163亿元。非标融资仍在严厉监管环境下不断收缩,但边际有所放缓。在信贷支撑、债融修复的环境下,社融增速下降边际预计收缩,社融增长有望企稳。

企业贷款增长显著,可缓解企业部分资金需求。新增企业贷款5764亿元,其中主要以中长期贷款和票据融资为主,分别增长3295亿元和2341亿元。

在监管机构的推动下,企业融资难的问题得到了一定程度的改善。随着政策的不断出台,政府在扶持民营企业方面还会加大力度。但是,考虑当前经济环境仍处于下行趋势,且国内外不确定性因素较大,银行风险偏好有所提升,企业资金需求是否能充分满足还有待观察。

风险提示:经济环境下滑超预期;银行资产质量大幅恶化;国际金融环境超预期下行;金融监管力度超预期。