11月新增社融虽略超预期,存款类金融机构资产支持证券大幅增长,债券融资规模回弹,表外项目压缩幅度收窄是主要原因。不过社融存量增速仍较上月下滑0.3个百分点至9.9%。M1增速已连续9个月低于M2并接近历史低点、新增短期和中长期的非金融性公司贷款较去年同期持续下滑而票据直贴利率却在下降,都表明企业经营和融资的积极性依然不高。下一步的宏观政策有必要重塑企业的信心,减税和其他配套的宽松政策终将出台。