韶钢松山财报点评:资产负债率大幅降低三季度业绩环比改善

事件:

公司发布2018年第三季度业绩公告,1-3季度公司实现营业收入193.70亿元,同比增长4.53%;实现归属于上市公司股东的净利润27.57亿元,增幅57.14%;实现基本每股收益1.14元,增幅54.03%。观点:

营收扩大,净利润同比大幅改善。1-3季度公司实现营业收入193.70亿元,同比增长4.53%;实现归属于上市公司股东的净利润27.57亿元,增幅57.14%;实现基本每股收益1.14元,增幅54.03%,主要是钢材销售均价大幅上涨,公司管理变革和降成本工作成效显著影响;第三季度单季实现归母净利润10亿,环比二季度提高11.1%。

经营活动现金流大幅改善,财务费用同比减少。报告期内,2018年1-3季度公司经营活动产生的现金流量净额31.05亿元,同比增加100%,主要系销售商品收到的现金比上年同期增加所致。销售费用3.37亿元,同比增加15.4%,主要是运输费升高所致;管理费用1.99亿元,同比增加116.3%,主要是公司计提效益奖及加大对新产品研发力度及所致;财务费用 1.78亿元,同比下降36%,主要是利息支出、汇兑损益减少影响所致,公司的资产负债率由去年同期的76%降至64%。

盈利预测与投资评级:预计公司2018年-2020年实现营业收入分别为281.1亿元、288.1亿元和293.2亿元;归母净利润分别为36.8亿元、37.5亿元和38.3亿元;EPS 分别为1.52元、1.55元和1.58元,对应PE 分别为4.0X、3.9X 和3.9X,首次给予“强烈推荐”评级。

风险提示:

环保限产不及预期;下游需求不及预期。