每周房地产销售快讯:通胀忧虑导致成交量下降

在过去一周,中国10个主要城市的房地产销售量普遍回落,总体销售面积环比下滑9.1%。导致一级市场成交量下跌的主要原因是市场忧虑通胀压力和央行有可能加息。

环渤海地区的成交量带头下跌,其中北京和天津环比分别下降24.3%和22.0%。长三角地区的成交量平均下滑10.6%,而西部地区也下降了5.8%。

预计开发商将进军二线城市。2010年12月8日,恒大地产(3333HK,未予评级)宣布其1-11月实现的合同销售额为人民币477亿元,合同销售面积为756万平方米。至今,该公司的二线城市开发战略已经取得了成功。由于销售表现理想,特别是政府对二线城市的政策较为宽松,且土地成本较低,我们认为同业不会漠视在这些城市发展的优势。世茂房地产(813HK,优于大市)和中渝置地(1224HK,优于大市)已经开始顺应形势,在二线城市投资。恒大地产在二线城市的成功经验为其在三线城市( 土地成本较低, 约为人民币500-600元/平方米)的拓展注射了一支强心针。

12月10日,中国人民银行宣布从2010年12月20日开始将存款准备金率再次上调50个基点。次日,中国公布了CPI 数据,11月份的同比增幅达5.1%,高于市场预期和我们4.6%的预测。我们认为,政府将采取新一轮的加息政策以遏制通胀,2011年一季度将至少加息25个基点。负债率较高的开发商,例如绿城中国(3900HK,中性)和富力地产(2777HK,中性)将会面临压力。

展望未来,鉴于利率可能进入上行周期,加上市场人士普遍采取观望态度,我们认为成交量将有所放缓。但供应过剩仍然是一个问题,开发商最终可能会推出更多打折楼盘,以便在踏入2011年时取得更高的销售。

我们的行业首选股仍是合景泰富(1813HK,优于大市)原因是:

(1)它具有强大的项目执行力;

(2)良好的资产负债状况有助其抵御加息环境;及

(3)全面的土地储备能够提高其未来的盈利能力。由于近期公司的股价走软,我们认为一旦利率忧虑得以消除,股价将会反弹。