房地产行业:成交回暖趋势不变,假日因素致环比回调

投资要点:

上周一手房成交创新高,本周受五一假期登记影响环比回落。24个城市一手房成交面积环比降26%,同比增35%,较11年均值高10%,一线城市成交好于二线。成交环比回落主要由于4.30、5.1两日登记备案量较少所致,但本周后5日签约成交水平环比上周仍延续稳中趋升态势。维持2-5月份成交持续回暖、全年销售持续向好的判断。

上周二手房成交亦创新高,本周环比大幅回落,与一手房相比二手房成交受假期登记影响程度更深。5城市二手房成交面积环比回落56%,同比降10%,较11年平均水平降39%。

房价继续下行,但降幅减小。从一手房成交均价来看,9城市环比6个下跌,跌幅多在5%以内;从分区成交均价来看,仍以降价为主,但降幅缩小,成交回暖下开发商继续降价动力有所减弱。

库存压力有所缓解。11个城市可售面积环比微降;去化时间12.4个月,环比微降, 低于去年同期水平。

在以价换量、信贷对刚需实质支持下,刚需逐步释放带动改善,5月新盘增加将带动成交量持续回暖,库存加速去化。我们坚定看好全年行业投资机会,全年坚定持有是最佳策略。成交持续向好,股价RNAV 折价交易将消除。建议增持销售增长迅速的招地、保利、中南建设、亿城、环球、万科,价值严重低估的首开、华发、北京城建、世茂、国贸,受益销售回升的世联。

附:17周(4.23-4.29)楼市概况:24个城市一手房成交量创今年新高,环比增15%, 同比增25%,较11年均值高40%,较3月末高点高出4%。剔除清明成交影响,4月周均成交较3月高5%。8城市一手房均价环比1个下跌,同比4个下跌。

风险提示:行业调整时间超预期,政策严控超预期。