华联控股(000036)2009年年报点评

依靠“城市山林”二期的销售,2009年公司实现扭亏为盈。 除房地产开发业务以外,随着持有物业的增加,深圳和上海 两地物业租金及相关收入物业管理业务将继续保持着稳步增 长的发展势头。

今年公司主营业务收入主要来源于杭州UDC时代广场项目。 “城市山林”二期尾盘也将在今年结算。上述项目地理位置 优越,销售前景看好。

土地储备不足问题有望得到解决。公司及深圳华联置业名下 的工业用地总计20多万平方米,《深圳市城市更新办法》的 出台对公司构成实质性利好。目前公司已申报了三幅土地的 总面积约14万平方米的拆除重建计划, 发展战略定位清晰。公司已彻底解决了历史遗留问题,顺利 完成了产业调整,将主业-华联地产定位为城市综合体开发 运营商,致力于构建具有鲜明特色的华联地产模式。 业绩预测与估值。预计今年杭州UDC写字楼A楼全部结算,“城 市山林”二期尾盘全部结算。由于售价上涨,上述项目盈利 能力较高。预计2010年EPS为0.32元,2011年EPS为0.50元, 对应PE分别为21倍、13倍。目前估值水平基本合理,考虑到 若工业用地转型获批后,可极大提高公司可持续性发展能力, 公司估值水平有进一步的提升空间,因此,维持“增持”评级。