世茂股份调研简报暨中报点评

下半年加大推盘量,预计销售收入将大幅增加。上半年公司 在售项目只有4个,但在建项目达到9个,公司计划在年内的 在建项目达到14个。这些项目多数利润率较为可观,一旦进 入收获期,公司业绩将得到快速释放。

公司采取租、售、自营相结合的经营模式。在商业项目中, 70%用于销售,30%用于持有。结合商业地产项目的开发,公 司积极拓展多元化商业业态,一方面丰富商业项目内涵与实 质,另一方面将为公司未来创造多个利润增长点。

近几年公司出租业务将高速增长。上半年合计出租面积增至 31万平方米,全年将达48万平方米。今年出租收入超过1亿元, 未来三年出租收入有望保持近100%以上速度增长。

公司努力打造成为国内具有较大影响力的商业地产龙头。公 司认为在国家对住宅地产调控的大背景下,更具发展潜力的 商业地产行业将迎来大机遇。

公司专注于长三角、环渤海和海西区域等地区的二、三线城 市,公司现有项目大部分坐落于各二、三线城市的核心区或 城市经济功能区。拥有土地储备面积约800多万平方米,平均 楼面地价仅1600元。

给予增持评级。预计2010 年至2012 年,公司EPS 分别为0.60 元、1.30 元、1.60元,对应PE分别为22倍、11倍、8倍。考 虑到公司优质的土地储备及未来的高成长性,作为商业地产 龙头公司,应给予适当溢价。